​​Недавно я упоминал о том, что динамика ряда рынков (как абсолютная, так и межрыночная) отражает постепенное формирование reflation trade. Ослабление индекса доллара к корзине основных мировых валют тоже сюда неплохо вписывается.

Можно сказать, что относительная динамика Медь vs Золото является дополнительным фактором поддержки этого сценария. Правда, для меня куда важнее не сама динамика этого соотношения, а её влияние на относительную динамику Развивающихся Рынков (ЕМ). Мой опыт говорит о том, что именно в периоды, когда ЕМ растут относительно S&P-500, абсолютный рост индекса ЕМ (выраженный, например, через популярный ETF EEM) оказывается наиболее сильным и устойчивым.

Обратите внимание на корреляцию этих двух соотношений. Они вместе падали с 2018 г и вместе нащупали дно во 2-м квартале 2020 г. При этом Медь/Золото первым вышло на новый локальный максимум, а ЕЕМ/SPY пока отстает. Как обычно, помним о том, что гарантий на рынке не бывает, но вероятность усиления динамики развивающихся рынков, на мой взгляд, повысилась. Пока об этом говорить рано, но не исключаю, что в 2021 г у инвесторов может появиться повод уделять больше внимания акциям ЕМ.