Информация из инвестиционного письма BlackRock от 6 июня Инвестиционные темы 1. Жизнь с инфляцией - Центральные банки сталкиваются с компромиссом между ростом и инфляцией. Слишком сильное повышение процентных ставок рискует спровоцировать рецессию, а недостаточное ужесточение - вызвать неопределенные инфляционные ожидания. Трудно представить себе идеальный исход. - ФРС ясно дала понять, что готова затормозить рост. Она спрогнозировала значительное и быстрое повышение ставок в течение следующих двух лет и в мае повысила ставки на 0,5% - самое большое повышение с 2000 года. Однако в последнее время ожидания рынка охладились. Мы видим, что в этом году ФРС выйдет на запланированный уровень ставок, но затем сделает паузу, чтобы оценить последствия для роста. - Нормализация означает, что центральные банки вряд ли придут на помощь, чтобы остановить замедление роста путем снижения ставок. По мере того, как инфляция становится все более устойчивой, возрастает риск незакрепленных инфляционных ожиданий. - Банк Англии предупредил о ядовитом сочетании рецессии и высокой инфляции, повысив процентные ставки до самого высокого уровня с 2009 года. - Европейский центральный банк также придерживается "ястребиного" тона и, похоже, готов повысить ставки в июле, но мы ожидаем, что на практике он займет гибкую позицию, учитывая существенный удар по росту, который мы наблюдаем в результате повышения цен на энергоносители. - Мы считаем, что итоговое значение повышения ставок будет исторически низким, учитывая уровень инфляции. - Инвестиционные последствия: Мы занимаем нейтральную позицию по акциям DM после дальнейшего снижения рисков. 2. Преодоление неопределенности - Мы полагали, что уникальное сочетание событий - возобновление экономической активности, вирусное напряжение, инфляция, стимулируемая производством, и новые рамки центрального банка - может привести к тому, что рынки и политики неправильно истолкуют текущий всплеск инфляции. - Мы видели, как эта путаница проявилась в "ястребином" пересмотре цен на рынках в этом году - а центральные банки, по нашему мнению, иногда были непоследовательны в своих посланиях и экономических прогнозах. - Российско-украинский конфликт усугубил инфляционное давление и поставил центральные банки в затруднительное положение. Попытки сдержать инфляцию будут более дорогостоящими для роста и рабочих мест. Центральные банки не смогут смягчить шок роста. - Мы видим ухудшение макропрогноза из-за сохраняющейся высокой инфляции, шока от цен на сырьевые товары и побочных эффектов от замедления роста в Китае. - Инвестиционные последствия: Мы сохраняем низкий вес казначейских облигаций США и высокий вес облигаций, привязанных к инфляции.