Все эти три периода не могли быть более разными: 1930-е годы были периодом дефляции и глобальной депрессии; 1970-е годы были периодом сильной инфляции и беспокойства по поводу обесценивания валюты; а 2000-е годы были всем понемногу, включая обвал фондового рынка, глобальную финансовую панику и скачок цен на нефть, не виданный с 1970-х годов. Тем, кто интересуется связями, объединяющими эти три периода, рекомендуем прочитать статью "На пороге товарного цикла", опубликованную в нашем письме за 3 квартал 20 года. Это эссе является перепечаткой презентации, которую мы сделали на конференции Finanz and Wirtschaft 19 августа 2020 года в Цюрихе, Швейцария. Все эти три большие возможности для покупки сырьевых товаров характеризовались не только дешевыми ценами на сырьевые товары, но и повторением четырех других событий. Во-первых, перед каждой возможностью покупки сырьевых товаров был десятилетний "медвежий рынок", который привел к настолько серьезному снижению цен, что капитальные затраты во многих добывающих отраслях сократились. Во-вторых, для каждого периода было характерно чрезмерное создание денежной массы. В-третьих, все три периода характеризовались интенсивными финансовыми спекуляциями. И, в-четвертых, в каждом периоде происходили серьезные изменения в глобальных валютных режимах. Все эти четыре условия вновь присутствуют сегодня, и во многих случаях их масштабы намного больше, чем в любом из предыдущих трех циклов.