С августа 2022 года запустился процесс рефинансирования внешних долгов через корпоративное кредитование в российских банках, и одновременно пошли первые крупные размещения на рынке капитала через займы в облигациях. С августа 2022-го по март 2023-го включительно чистое приращение долга составило 6,7 трлн руб (эмиссия минус погашение), что стало самым высокоинтенсивным заимствованием в облигациях за весь период существования российской финансовой системы. Последний близкий аналог — это середина 2021 года, когда за 8 месяцев чистые заимствования выросли на 5,8 трлн преимущественно за счет госзаимствований на 4,5 трлн. 87% приращения долга с августа было сконцентрировано у государства и неких финансовых организаций. Это самая парадоксальная и аномальная схема. Финансовые организации по классификации ЦБ РФ — это небанковские структуры, самые крупные из которых: брокеры, дилеры, инвестфонды, негосударственные пенсионные фонды… Пока нет ответа, кто столько эмитирует, но главное — кто выкупает? Точно это нерезиденты, не население и не банки. Вероятно, это может быть связано с какой-то обходной схемой финансирования государственных и квазигосударственных компаний.