Рост российского фондового рынка, не имеющего под собой видимых внешних оснований, сравнивается с финансовым феноменом неожиданно укрепившегося в прошлом году рубля. Несмотря на ряд негативных событий – ужесточение мобилизационного законодательства и арест в Европе активов собственников одной из крупнейшей публичной российских компаний – биржевые индексы дошли до максимумов начала прошлого года. В отличии от экономического роста в реальном секторе, который в основном происходит за счет активного участия государства, формирующего дополнительный повышенный спрос через госзаказ, на бирже ситуация кардинальным образом отличается. По отчетам ЦБ, не первый месяц на рынке акций главными участниками являются физические лица, доля которых в среднем составляет 80%. По этому поводу вспоминаются недавние прогнозы ЦМАКП, в которых указывалось, что одним из социальных итогов СВО может стать формирование новой социальной группы «молодых богатых» из военнослужащих, получающих значительные выплаты от государства. Возможно, что за отсутствием линейки новых финансовых инструментов для инвестиций «молодых патриотически настроенных мужчин, готовых к большему финансовому риску», о которых писал ЦМАКП, денежные ресурсы направляются на существующий фондовый рынок, и наблюдаемый рост является прямым следствием указанных выплат. Но эта особенность рождает и дополнительные риски. Фактически ситуация на фондовой бирже становится рыночной в чистом виде, системный спрос, за незначительным исключением, наблюдается только со стороны физических лиц. При этом рынок, как и год назад, не имеет долгосрочных перспектив в виде фундаментальных обоснованных предпосылок роста, без которых он обречен оставаться направлением не для долгосрочных инвестиций, а для спекуляций. Наблюдаемый рост происходит за счет средств физических лиц, то есть участников с аналогичной мотивацией и сопоставимым горизонтом планирования вложений, фактически создает своеобразную пирамиду, которая способна на рост или хотя бы стабильность только в условиях постоянного притока новых средств или отсутствия выхода с рынка. Выход определенного процента участников с рынка может привести к возникновению паники, эффекта домино и практически моментальному падению, в виду отсутствия других системных участников. В связи с этим высока вероятность событий, направленных на закрепление игроков на рынке, за счет «безысходности», как выразился в прошлом году представитель Минфина. Такими событиями могут быть: усиление ограничений на вывод капитала и импорт; на покупку и обращение валют, в первую очередь – «токсичных»; усиление ограничений на поездки за рубеж; дальнейшая девальвация рубля. Вероятность их наступления можно оценивать как высокую, так как в противном случае наблюдаемый финансовый феномен роста российского фондового рынка может иметь более значительное сходство с феноменом укрепившегося в прошлом году рубля, в том числе, по длительности и наблюдаемому сейчас результату. Также, в связи с необходимостью поддержания привлекательности рынка для физических лиц, усложняется возможность пополнения бюджета за счет новых «разовых изъятий» у публичных компаний, что делает развитие ситуации еще менее предсказуемой.