Мнение экспертов. К.э.н., начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований Сергей Заверский - об инфляции, инфляционных ожиданиях и ключевой ставке. В преддверии очередного заседания Совета директоров Банка России тема инфляции резко стала одной из самых обсуждаемых. Сторонники повышения ключевой ставки считают, что проблема настолько велика, что требует незамедлительной и жесткой реакции со стороны регулятора. Однако вполне возможно, что проблема инфляция преувеличена и в определенной степени искажена. Действительно, по итогам июня было зафиксировано некоторое ускорение инфляции. Рост заметен и по некоторым сезонно-сглаженным показателям. Но, тем не менее, темп инфляции все еще остается на уровне значительно ниже целевого (3,3% против 4,0%). Прямо к заседанию ЦБ выложил новую статистику по инфляционным ожиданиям, которые в начале июля вдруг резко подскочили. Однако важно учитывать, что они все еще остаются на одном из самых низких уровней за последние два с лишним года, а в июне вообще были на самом низком уровне с марта 2021 г. И тогда ключевая ставка находилась на уровне всего 4,25%. Вообще история с инфляционными ожиданиями имеет много измерений. С одной стороны, ожидания действительно могут меняться под воздействием тех или иных внешних факторов, и это может требовать реакции центрального банка. Но с другой стороны – все более важным фактором, влияющим на инфляционные ожидания, становится сама политика ЦБ и заявления его представителей. И совсем не в том ключе, который был бы нужен для стабильности цен и который требуется в рамках политики инфляционного таргетирования. Риторика представителей ЦБ, которые при каждом случае заявляют о рисках инфляции, сама по себе приводит к повышенным инфляционным ожиданиям. За годы бесконечных изменений ставки Банку России так и не удалось сформировать у граждан и бизнеса уверенность в том, что ЦБ способен удерживать показатель инфляции у целевого уровня. Наоборот, заявления ЦБ скорее сами становятся основой повышенной нервозности, связанной с тем, что практически любые внешние факторы, способные оказать проинфляционное воздействие, тут же воспринимаются ЦБ как повод к ужесточению денежно-кредитной политики. Отсюда и повышение склонности к потреблению на фоне роста курса рубля, и желание поскорее взять кредит, пока ставки не выросли. Если ЦБ готов лишь подстраиваться под действие внешних факторов, то неудивительно, что такую стратегию действий выбирает и население, воспринимая внешним фактором уже саму политику ЦБ. Конечно, снизившийся курс рубля будет постепенно оказывать все большее влияние на цены в сторону их повышения. Но если бороться с ростом издержек (на импорт) еще большим их повышением (в виде процентных платежей), то можно получить только одно – торможение восстановления экономики через очередное искусственное зажимание спроса. Поэтому складывается ощущение, что обсуждением проблемы инфляции прямо сейчас затушевываются куда более важные вопросы относительно того, что Банк России мог бы сделать для развития экономики, а не для ее торможения. Для построения экономики предложения, например, о котором говорил на Петербургском международном экономическом форуме президент России.