Ожидаемое падение рубля в очередной раз ускорилось: риски для российской экономики растут. Снова обновлены очередные максимумы: доллар – превысил 92 рубля, евро – 100 рублей. На валютном рынке наблюдается очередное повышение спроса на «токсичные» валюты, которое регулярно фиксируется примерно раз в квартал. Однако в этот раз уровень спроса оказался несколько выше обычного, что и вызвало если не обвал, то значительное ускорение падение рубля. По некоторым данным, после недавних событий конца июня, количество желающих вывести активы из России резко увеличилось, видимо, для них риски представляются весьма значительными. Несколько подстегивает ситуацию попутный спрос как со стороны закупающихся впрок импортеров, так и со стороны отдельных физических лиц, либо паникующих, либо, напротив – планирующих летний отдых. Заявление главы ЦБ о том, что «курс рубля сейчас ослабляется под влиянием динамики внешней торговли» в текущих, изменившихся по сравнению с условным «вчерашним днем» реалиях, не выдерживает критики и относится к привычным уже неактуальным мантрам о «финансовой стабильности» от ЦБ. Можно констатировать, что фактически исчезла связь между профицитом текущего счета и курсообразованием, а курс стал крайне зависим, например, от единовременных сделок, связанных с выкупом активов или выплатой дивидендов, которые и далее будут с неочевидной частотой и масштабами повторяться. В перспективе не наблюдается никаких предпосылок для укрепления рубля. Притоков от нерезидентов нет и не ожидается, а обязательной репатриации не предвидится. Импорт, как инвестиционный, так и в значительной мере условно потребительский, также не связан с курсом: ослабление курса не будет приводить к уменьшению объемов импорта. Более того, обновленное бюджетное правило может дополнительно ослаблять рубль переходом к покупкам валюты в случае ослабления рубля. Столь резкое падение рубля в свою очередь может запустить крайне негативные последствия. Самое очевидное – это ускорение инфляции, которая уже в этом году может с высокой вероятностью превысить запланированный уровень. Практически неизбежное увеличение ставки ЦБ не изменит стремительно ухудшающейся ситуации. Причем представляется, что возможно две последовательные волны – как первичное удорожание с учетом изменившегося курса и необходимостью обеспечения фиксированной прибыльности в «нерублевом» эквиваленте, так и отсроченное, по мере появления импортных товаров, закупаемых по новому курсу. Удорожание зарубежных поездок с высокой вероятностью приведет к росту цен на туристические услуги внутри России, как это бывало и раньше. Помимо неизбежного риска роста недовольства населения из-за удорожания потребительских товаров, возникает вероятность недовольства из-за значительной коррекции планов на отпускной сезон. Помимо этого, как и вероятно, повторного снижение потребительской активности, видится риск спада инвестиционной активности, которая по-прежнему осуществляется в большинстве случаев за счет собственных средств, которые если сейчас не выводятся, то стремительно дешевеют.