J.P.MORGAN FX 2H2023: BE DEFENSIVE Американский инвестбанк представил стратегию по валютным рынкам, основные тезисы: • основные угрозы – скромный экономический рост, высокая базовая инфляция и повышение ставок во 2П23. Инфляция и рынок жилья будут по-прежнему иметь значение для DM FX. • FX Carry по-прежнему имеет потенциал для роста, учитывая высокую доходность, но после 2П23. • мы обеспокоены сроками перспектив начала снижения ставок и потенциальными шоками волатильности. • хеджирование с помощью длинных позиций в долларах США кажутся разумными. ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ: • длинные позиции в USD vs валют с более высокой бетой (GBP, NZD) • сохранение коротких позиций в SEK, EUR; NOK. JPY продолжит слабеть на фоне сильного негатива от реальных ставок. Цель USD/JPY повышена до 152; оставаться в короткой позиции JPY против CHF. • в валютах EMEA - преимущественно Underweight. • Overweight в венгерских форинтах (HUF) и польских злотых (PLN), но Underweight в ранде (ZAR), кроне (CZK). В ЛатАме керри остается высоким; оставайтесь OW в песо (MXN) и реале (BRL). Азиатские валюты - UW, не исключен дальнейший рост пары USD/CNY.