ДЕРЕВО И НЕФТЬ – ЛЮБОВЬ ВЕРНУЛАСЬ Главная тема сегодня – обвал рубля. Мы неоднократно обращали Ваше внимание, что при Capital Control главным фактором для рубля становится нефть. Её цена (Urals) рухнула, о чём сообщил Минфин. Как показано на графике справа, деревянный наш в точности дрейфует вслед за нефтью. Здесь курс рубля к доллару (синяя линия) показан в реальном выражении, т.е. номинальный курс, скорректированный на инфляцию в США и РФ (за 1 взят среднегодовой реальный курс в 2011г). Эта зависимость всегда была очень жёсткой, пока не ввели бюджетное правило. После этого корреляция между рублём и нефтью исчезла. Но сейчас правила нет, поэтому зависимость восстановилась. Куда может обвалиться рубль? Зависит от нефти: • $60 за баррель – 67-68 рублей за доллар • $55 – 70-71 • $50 – 74-75 • $45 – 78-79 • $40 – 82-84 • $35 – 88-90 Мы не уверены, что при падении добычи в РФ рубль упадёт ещё сильнее, ибо в таком сценарии нефтяники будут сокращать capex, а значит и инвестиционный импорт снизится.