#RB_Аналитика 📊 Облигация или девальвация? Очередное обрушение рубля и ожидания инфляции причиняют финансовые страдания облигационным инвесторам, особенно тем из них, кто держит рублевые бонды. Поразмышляем о том, как инвесторам пережить очередные испытания. Прогнозы о том, что рубль достиг краткосрочного равновесия в диапазоне 75-80 руб./долл. и будет оставаться на этих уровнях ближайшие месяцы не сбылись – за минувшие пару недель рубль потерял еще более 10%. Но в ускорившейся девальвации примечательна не достигнутая долларом отметка в 93 руб. (в конце концов это всего лишь на 20% больше уровня декабря 2021 г., когда геополитические события еще не приняли брутальный характер), а то, с какой резкостью происходят такие изменения. Макроэкономические аналитики строят предположения относительно того, что стало триггером новой волны девальвации: новости об ухудшении платежного баланса? Намеренные действия правительства РФ по выправлению дефицита бюджета? Крупные покупки и выводы валюты заинтересованными лицами? Однозначного мнения нет. Впрочем, глава ЦБ не видит рисков для финансовой стабильности в нынешней волатильности, ЦБ готов принять любой курс рубля. Валютный курс формируется под влиянием несколько факторов, из которых мы выделим два ключевых – уровень инфляции и платежный баланс. При прочих равных условиях валюта с более высоким уровнем инфляции девальвируется по отношению к валютам с низкой инфляцией. Поэтому декларируемая властями РФ политика на снижение инфляции до 4% (т.е. до уровня сопоставимого с инфляцией в долларах) в случае успеха могла бы иметь результатом стабилизацию валютного курса. Но это в теории, а на практике включается второй фактор – платежный баланс, т.е. потоки денежных средств между Россией и другими странами. А вот здесь все очень непредсказуемо. Например, отток средств может усиливаться в связи с закупками валюты в интересах государства и крупных корпораций или в связи с выпуском из страны иностранных инвесторов. Искусственную девальвация в интересах дефицитного госбюджета и экспортеров тоже не будем сбрасывать со счетов. Из всей ситуации напрашивается следующий вывод. С учетом сложившегося дефицита госбюджета, старых и новых санкций, неутихающей геополитики и необходимости стимулировать экономику существует довольно высокая вероятность того, что рубль продолжит девальвироваться, а таргет по инфляции на уровне 4% будет достигнут не скоро. Причем девальвация может протекать не равномерно, а скачками, перемежаемыми временными корректировками и короткими периодами мнимого благополучия. Перейти к статье