Стратегия на публичном рынке в период неопределенности: комментарий Николай Кленов, финансовый аналитик Raison Asset Management С начала года индекс S&P 500 потерял 24,7%, Nasdaq Composite — 33,3%. Дальнейшее снижение рыночных индексов вероятно, поскольку триггеров для роста мы пока не наблюдаем. ФРС США на последнем заседании подняла ставку и заявила о намерении поднять ее еще выше к концу этого года. Более того, возможно удержание высоких ставок и в следующем году. Это будет давить на рынок акций США. В то же время экономические индикаторы показывают, что в США, Евросоюзе и других странах разворачивается рецессия, которая может стать глобальной. Она приведет к снижению выручки большинства компаний, что также будет отрицательно влиять на котировки. При этом рецессия традиционно замедляет инфляцию, так что длительно высокие ставки ФРС могут и не понадобиться. Сейчас на рынке очень большая неопределенность, многое зависит от политических решений и макроэкономических индикаторов. Выходить из упавших в цене акций, которые выглядят фундаментально привлекательно и уже есть в портфеле, не стоит, если нет острой необходимости в кеше. При этом для снижения просадки по портфелю акций необходимо использовать хеджирующие инструменты — обратные ETF на рыночные индексы и рыночные сектора. В ближайшие месяцы, пока рынок падает, основной целью для большинства инвесторов будет не получение доходности, а сохранение капитала. В связи с этим часть портфеля стоит держать в кеше (доллар США), также интересно выглядят ETF на золото и казначейские облигации США со сроком погашения 10 лет и выше. Индекс доллара DXY, который отражает отношение доллара к шести другим валютам, с начала года вырос на 17,7% и обновил 20-летний максимум. Причина — исторически, в периоды мировой нестабильности, доллар выступает как актив-убежище, надежное средство сбережения. К тому же ФРС США заявляет о твердом намерении бороться с рекордной инфляцией и поднимает ключевую ставку быстрее, чем другие центробанки развитых стран. Золото сейчас снижается, поскольку растет индекс доллара, а эти активы находятся в обратной зависимости друг от друга. Однако на золото традиционно повышается спрос, когда усиливаются геополитические риски и надвигающаяся рецессия, что сегодня и происходит. Казначейские облигации США от укрепления доллара, наоборот, выигрывают. Исторически в периоды мировой нестабильности доллар выступает как надежное средство сбережения. На фоне замедления мировой экономики, американский госдолг становится привлекательным для глобальных инвесторов. При этом, если ФРС и рецессия смогут обуздать рост цен, 10-летние казначейские облигации будут давать реальную доходность около 1% годовых — неплохо для низкорискового актива. Можно прогнозировать, что стратегия по сохранению капитала и уходу от риска будет актуальна до первого-второго квартала 2023 года. Примерно к этому времени мы, вероятно, увидим снижение инфляции и смягчение политики ФРС, что будет сигналом для роста рынка акций. Это будет благоприятный момент для входа в бумаги тех компаний, которые сейчас торгуются сильно дешевле, чем стоят исходя из их фундаментального анализа. В первую очередь это касается компаний с малой и средней капитализацией и тех, которые в 2020-21 году выходили на IPO. Среди них есть бизнесы с отличными финансовыми показателями, но «попавшие под раздачу» из-за общей распродажи на рынке. Акции таких компаний могут дать отличную доходность на горизонте 1-3 года. #raison_аналитика