​​Перебалансировка как альтернатива ребалансировке

Распределение средств между разными классами активов — одно из важнейших решений инвестора. Распределение активов в портфеле может поменяться из-за ситуации на рынке.

Допустим, инвестор разделил средства между акциями и облигациями в пропорциях 70:30. Если акции подорожают, их доля в портфеле может стать, например, 80% вместо изначальных 70% — портфель станет более рискованным. Если акции подешевеют и будут составлять 55% портфеля вместо 70%, риск портфеля снизится.

Чтобы контролировать риск, инвестор ребалансирует портфель. При ребалансировке (rebalancing) инвестор продаёт подорожавшие и/или покупает подешевевшие активы так, чтобы восстановить исходное распределение активов в портфеле — в примере выше это 70:30.

Есть альтернативный подход — перебалансировка (не нашёл более подходящий перевод слова overbalancing). Он подразумевает не восстановление исходной структуры портфеля, а увеличение доли сильно подешевевшего актива сверх исходной.

Посмотрим на примере всё того же портфеля 70:30. Начался кризис — акции подешевели, их доля в портфеле упала с 70%, скажем, до 55%. Инвестор проводит перебалансировку — продаёт облигации и/или докупает акции так, чтобы довести долю акций, например, до 75% (+5 п.п. к исходным 70%). Если акции упали бы с 70% портфеля до 40% портфеля, инвестор довёл бы их долю до 80% (+10 п.п. к исходной), и т.д.

При таком подходе инвестор повышает риск портфеля. С другой стороны, сильный кризис позволяет выгодно закупиться подешевевшими активами. Фактически это ставка на то, что рынок акций вскоре восстановится, в результате чего инвестор может рассчитывать на повышенную доходность портфеля благодаря повышенной доле акций.

Важно заранее определиться с параметрами перебалансировки: на сколько должна снизиться доля актива, чтобы потребовалось увеличить его долю сверх обычной, на сколько увеличить долю, откуда взять деньги на это, когда уменьшить повышенную долю до исходной. Ещё стоит заранее придумать, как поступить, если после перебалансировки актив продолжит дешеветь.

Перебалансировка лучше подходит тем, кто может регулярно пополнять портфель и у кого горизонт инвестирования минимум 5-6 лет, лучше 10 и больше. И нельзя сказать, что этот метод лучше обычной ребалансировки. Он потенциально выгоднее, но и риск выше.

P.S. Говоря «акции», я имею в виду рынок акций в целом, в идеале всего мира, а не бумаги отдельных компаний. Рынки акций обычно восстанавливаются после кризиса, а вот акции отдельных компаний, как и сами компании, — далеко не всегда.