​​Жить на дивиденды. Или нет?

Месяц назад на сайте Forbes был опубликован весьма интересный материал The Mystery Of Dividend Preference And The 'Spend Dividends Only' Strategy.

По мнению автора заметки, дивиденды это хорошо, но не стоит переоценивать их и не стоит составлять инвестиционный портфель только из дивидендных акций. Перевожу его материал с небольшими сокращениями и адаптацией под российское налоговое законодательство:

«Многие инвесторы с восторгом относятся к идее жить на проценты и дивиденды после того, как перестанут работать. Другими словами, доллар в виде дивидендов привлекает их сильнее, чем доллар от продажи актива.

Сэмуэль Харцмарк, специалист по финансам из Школы бизнеса Чикагского университета, считает это проявлением мысленного учета (mental accounting), то есть когнитивным искажением. Он описывает «заблуждение о бесплатных дивидендах» (free dividend fallacy), при котором инвесторы считают дивиденды чем-то не связанным с ценой акции — хотя после выплаты дивидендов цена акции уменьшается примерно на размер дивидендов (т.н. гэп), а восстанавливаться может очень долго.

Доходит до того, что дивиденды приравнивают к купонам по облигациям. Однако у облигаций есть дата погашения, в которую можно получить номинал бумаги, а у акций нет. Кроме того, размер дивидендов со временем может как увеличиться, так и уменьшиться, а размер купонов облигаций чаще всего постоянный.

Доход при продаже бумаг не всегда облагается налогом, так как можно использовать вычет за долгосрочное владение бумагами или ИИС с вычетом на доход. Напротив, избежать налогов с дивидендов законно не получится. Чем меньше налогов, тем лучше.

Berkshire Hathaway, холдинг Уоррена Баффетта, не выплачивает дивиденды по своим акциям. Баффетт считает, что компания сможет выгоднее распорядиться прибылью, вкладываясь в новые активы, а не раздавая деньги инвесторам. Тем, кому нужны деньги, он советует продать немножко акций Berkshire Hathaway.

Ларри Суидроу, специалист по инвестициям и автор нескольких книг, считает любовь инвесторов к дивидендам аномалией. Если забыть о комиссиях и налогах, то неважно, получили вы 1 доллар от дивидендов или продажи акций: доллар это доллар. Создавать портфель только из акций, по которым платятся щедрые дивиденды, рискованно: портфель может быть недостаточно диверсифицирован, ведь по 60% американских акций и по 40% акций других стран дивиденды не выплачиваются.

Если ваш план финансовой свободы основан на предпочтении дивидендных выплат доходу от прироста капитала, вы делаете ставку против экономической теории, портфельной теории, исторических данных, налогового кодекса, поведенческих финансов и мнения Баффетта. Что ж, удачи».

#инвестиции