​​Vanguard о пользе глобальной диверсификации

Инвестиционная компания Vanguard объясняет, почему инвесторам стоит вкладываться не только в ценные бумаги своей страны, но и в зарубежные.

Тезисно рассказываю самое важное из этого исследования. Мои примечания — в квадратных скобках:

🔸 Большинство инвесторов отдают предпочтение активам своей страны («портфельный патриотизм»). Например, доля американских акций в портфелях американских инвесторов примерно в 1,5 раза выше доли США в капитализации мирового рынка акций. Доля британских бумаг в портфелях британских инвесторов превышает «справедливую» в 3,7 раза.
🔸 Инвесторы менее склонны вкладываться в зарубежные рынки из-за личных предпочтений. Также могут влиять особенности налогообложения, юридические препятствия, комиссии и т.д.
🔸 Когда инвестор отводит на ценные бумаги родной страны заметно большую долю активов, чем доля страны в капитализации мирового рынка ценных бумаг, он упускает многие возможности. Также он слишком зависит от экономической ситуации в своей стране.
🔸 Акции транснациональных компаний не обеспечивают полноценную глобальную диверсификацию. Хотя ТНК, происходящие из отдельной страны, могут продавать товары и услуги в десятках стран, в других странах тоже есть успешные компании, акции которых стоит иметь в портфеле. Кроме того, в других странах могут быть лучше развиты какие-то сектора экономики.
🔸 Средняя волатильность мирового рынка ценных бумаг в годовом выражении ниже, чем волатильность крупнейших отдельных рынков. Например, у мирового рынка этот показатель 13-14%, у США 15%, у Германии, Франции, Австралии, Японии больше 20%, у Гонконга за 30%.
🔸 Какую долю активов выделить на каждую страну? Простой вариант — исходить из долей стран в капитализации мирового рынка ценных бумаг. Например, американский рынок в сентябре 2018 года составлял 55% от мирового, британский — 5,4%, канадский — 3%, австралийский — 2%.
🔸 Расчёты на примере США, Великобритании, Австралии и Канады показали, что увеличение доли зарубежных активов — например, неканадских бумаг в случае с канадским инвестором — с 0 до примерно 40-50% портфеля может снизить волатильность портфеля. Но когда доля иностранных бумаг становится выше 40-50%, этот эффект ослабевает. [Однако это симуляция, а не исторические данные; кроме того, с другими рынками всё может быть иначе]
🔸 Корреляция американских акций с мировым рынком акций в сентябре 2018 года была около 0,8. У Великобритании этот показатель 0,66, у Австралии 0,58, у Канады 0,57. [Чем ниже корреляция активов в портфеле, тем лучше]
🔸 В 1972-2018 гг. были длительные периоды, когда результаты фондового рынка США были лучше, чем результаты неамериканских рынков. И были длительные периоды, когда рынок США отставал. См. иллюстрацию в конце текста. [Мы не знаем, какой рынок будет лидировать в будущем, поэтому лучше инвестировать в разные рынки]

Vanguard заключает, что инвесторам очень желательно часть средств вкладывать в иностранные ценные бумаги. Это снижает волатильность портфеля и может повысить его доходность.

Какую часть средств инвестировать в иностранные активы, зависит от многих факторов. Полезная отправная точка — обратить внимание на доли конкретных стран в капитализации мирового рынка ценных бумаг. [Можно использовать ETF акций всего мира, они взвешены по капитализации с вполне приемлемой точностью]

Оригинал исследования (англ., PDF)

#инвестиции