​​Core-Satellite Investing

Есть концепция инвестиций, названная Core-Satellite — то есть «Ядро и спутник». Специалисты Vanguard объясняют её вот здесь (PDF, англ.), и вот кратко её суть.

Концепция объединяет идеи пассивных инвестиций (широкий индекс ценных бумаг без попыток обогнать рынок) и активных инвестиций. Последние осуществляются по какому-то признаку, например, потенциалу роста или пониженной волатильности, или набору признаков.

Ядром вашего инвестиционного портфеля является пассивный индексный фонд с низкими комиссиями за управление. Скажем, ETF на весь мировой рынок акций или фонд акций развитых стран. Это дает хорошую диверсификацию при низких издержках и снижает шанс сделать неправильный выбор, в отличие от инвестиций в отдельные компании или отрасли.

В роли спутника, или дополнительного элемента портфеля, выступает фонд с активным управлением, который может выступать лучше соответствующего индекса. Например, дать большую доходность или меньшую волатильность. Если вы считаете особо перспективными медицину и альтернативную энергетику, то в Satellite-части портфеля будут фонды этих отраслей или тщательно выбранные акции отдельных компаний из этих отраслей.

Как именно сформировать Core-Satellite портфель, зависит от многих факторов. Безусловно, начать следует с постановки целей, определения горизонта инвестирования и своей готовности к риску. На основе этого можно понять, какое распределение активов по классам (акции, облигации, сырьё, деньги, недвижимость) вам подходит.

После этого можно решить, какие пропорции Core и Satellite будут для каждого выбранного класса активов. Это зависит в том числе от ваших знаний и взглядов, доступности инструментов.

Vanguard предполагает, что облигационную часть имеет смысл полностью или почти полностью сформировать из индексных (Core) инструментов. Часть доли акций в портфеле быть в виде активно управляемых Satellite-фондов на отдельную отрасль, или дивидендных акций, или целого набора активных фондов.

Пример Core-Satellite портфеля:

Облигации — 30% капитала. Представлены в виде фонда облигаций, отслеживающего какой-то индекс. Это Core-часть.
Акции — 70% капитала. Представлены в виде пассивного фонда акций всего мира (50% капитала, Core), и двух Satellite-фондов, на акции индустрии компьютерных игр и компаний альтернативной энергетики — по 10% каждому «спутниковому» фонду.
В итоге 80% средств вложены в пассивные инструменты, 20% — в активные.

Это иллюстрация идеи, а не совет вложиться в эти активы!

Стоит ли инвестировать согласно идее Core-Satellite?

С одной стороны, активное управление действительно может дать более интересные результаты, чем индекс.

С другой, может и не дать, и в долгосрочной перспективе пассивные инвестиции обычно работают лучше. При этом комиссии за активное управление выше и нужно больше времени на поиск интересных активов, даже если они в виде фондов, а не отдельных бумаг.

Не вижу ничего плохого в том, чтобы дополнительно к индексу акций вложиться в какие-то интересные отрасли или дивидендные бумаги. Просто будьте готовы к тому, что их результат может оказаться хуже, чем у индексной Core-части. Я бы держал большую часть средств в пассивных фондах, то есть в Core.

В связи с Core-Satellite мне сразу вспомнились два пункта из «36 истин мира инвестиций от Бена Карлсона»:

16. Если вы инвестируете в индексные фонды, вы не можете обыграть рынок.
17. Если вы инвестируете в активные фонды, весьма велика вероятность проиграть индексным фондам 😉

#инвестиции