Финансовая система сама по себе порождает бумы и спады, и это главная причина нестабильности рыночных экономик. Американский экономист Хайман Мински выделял пять этапов в развитии пузыря: 1. Структурный сдвиг — некое инициирующее событие, например, появление новой технологии или падение процентных ставок; 2. Бум, когда начинается рост цен на активы; 3. Эйфория, на волне которой инвесторы теряют голову; 4. Фиксация прибыли — на этом этапе наиболее здравомыслящие инвесторы начинают закрывать позиции и изымать прибыли; 5. Паника — цены на активы обваливаются, начинаются массовые банкротства. Под структурным сдвигом понимается событие, усиливающее оптимистические настроения, такое как инновация, или доступ к новым экономическим ресурсам, или снижение издержек финансирования. По мере развития цикла относительный объем кредита в экономике увеличивается. Благодаря этому люди могут больше занимать, обычно под залог и часто — под залог недвижимости. Заемные средства направляются на покупку активов и расходуются на инвестиции и потребление. В первом случае растут цены на активы. Во втором оживляется экономика. Оба эффекта побуждают людей занимать и тратить еще больше. Займы и расходы порождают новые займы и расходы. Пока счастливая пора продолжается, кажется, что на этот раз все обязательно будет иначе, отчасти потому, что каждый раз все действительно складывается иначе. Но всему есть естественный предел. В конечном счете пузырь перестает расти. Когда покупатели больше не могут занимать, цены перестают расти. Лишь краткий миг отделяет момент, когда цены перестали расти, от момента, когда они начинают падать: и вот уже никто не хочет держать активы, которые никто не хочет покупать. Наступает «момент Мински». Как только приток «новых простаков» прекращается, те, кто до этого занимал в надежде на будущий рост цен, будут вынуждены продавать, а учреждения, кредитовавшие их, захотят вернуть свои деньги; те, кто одалживал свои деньги этим учреждениям, тоже захотят вернуть их. Все это провоцирует панику, системный кризис и рецессию. Финансовый сектор и экономика терпят крушение. Цикл Мински завершен.