ФИНАНСОВЫЙ СУВЕРЕНИТЕТ, или когда тема MMT становится хедлайнером национального форума – МФФ.
Монетарный суверенитет – одно из ключевых понятий MMT. Признаками суверенитета являются использование собственной валюты для достижения национальных целей в широком смысле (это и отсутствие привязки к другим валютам, и использование исключительно долга в национальной валюте). Максим Орешкин более конкретно расшифровал - 3 мин. с [20:30], коротко от Бла-бла-номика:
💬 Суверенитет — это способность достигать поставленных целей в политике, в экономике — вне зависимости от внешних факторов. Три основных элемента финансового суверенитета: 1) это рынок в национальной валюте, с достаточным объемов финансовых ресурсов, 2) это инструментарий — платежная инфраструктура, инструменты для инвестирования, 3) это система управления, которая должна нацеливать финансовую систему на решение задач экономического развития.
✅ Но примечательно другое. Орешкин впервые за долгое время выступил с открытой фрондой по отношению к действующей и предполагаемой политике Минфина и отчасти Банка России. Основой этой политики всегда были сбалансированный бюджет и бюджетное правило, реализованное с использованием иностранных валют.
Можно послушать отрывок 9 мин. с [1:06:30]. Я записал основные тезисы и выводы:
1️⃣ Орешкин: «Доллар, евро надо менять на рубль, а никак не другие валюты. Почему Антон Германович предлагает инвестировать в Китай с большим дефицитом бюджета 5% ВВП, говоря о том, что в нас не будут инвестировать, если у нас будет дефицит бюджета?!... Нужно верить в себя, а не верить в доброго дядю на Западе или Востоке… Финансовая система, включая бюджет и частный сектор, – это то, что финансирует изменения в экономике... От нас, сидящих здесь на панели, зависит будут ли структурные изменения в финансовой системе или не будут»
2️⃣ Бюджетные расходы будут расти в реальном выражении и в 2023, об этом сказал замминистра финансов Алексей Сазанов. То есть 20% в 2022 и больше 4% в 2023. В этом случае ни о какой балансировке бюджета речи идти не может. Тем более о возврате к бюджетному правилу или каким-то покупкам иностранной валюты. Но Минфин будет пытаться найти доходные источники. Хорошо, если это будут дивиденды, а не налоги.
3️⃣ Орешкин надеется, что в бюджете на следующий год, который сейчас проходит «шлифовку» в Минфине, и в ДКП и стратегии финансового рынка от Банка России мы получим ответы и решения. Здесь уверенности нет. Скорее всего, будет указано на необходимость временного расширения дефицита бюджета, а для финансирования дефицита будет использован микс из использования остатка ФНБ и увеличения госдолга.
4️⃣ Андрей Костин и банк ВТБ снова готовы покупать гособлигации «по рынку» и с «плавающим купоном» (тут и весело, и грустно получилось на вопрос Силуанова "Почём вы нам деньги дадите? - По рынку. - А мы не возьмем на таких условиях, будем заботится о том, как выполнить социальные обязательства, а не платить купоны и проценты банкам". Костин помнит 2020 и флоатеры, а Силуанов не знает, что во всех бюджетных правилах проценты платятся сверх других обязательств из нового долга). Это тоже тезис из MMT. В стране с собственной валютой не может быть проблем с госдолгом в собственной валюте, а разместить можно любой объем по рыночной «плавающей ставке», которая определяется прямо или косвенно центральным банком. А не инвесторами, к которым в лице главы госбанка обращался министр финансов.
5️⃣ Доверие инвесторов – важный тезис от Банка России. Он не имеет большого макроэкономического смысла в нынешних условиях, но действительно важен для возврата интереса к фондовому рынку России. Хорошо, что про дивиденды Газпрома вспомнили, даже устами главы Банка России Эльвиры Набиуллиной («предсказуемость дивидендной политики»).
