Тезисы из выступления главы ФРС Джерома Пауэлла: • «Банковская система надежна и устойчива с сильным капиталом и ликвидностью; • Инфляция остается слишком высокой, а рынок труда по-прежнему очень напряженным; • Мы по-прежнему твердо намерены снизить инфляцию до нашей цели в 2%; • Ставка повышена до 4,75-5,00%; • Значительно продолжится процесс сокращения нашего баланса (не смотря на текущее увеличение); • Мы больше не заявляем, что, по нашим ожиданиям, продолжающееся повышение ставок будет целесообразным для подавления инфляции; • Риски для роста ВВП перевешиваются в сторону снижения; • События последних двух недель могут привести к некоторому ужесточению условий кредитования населения и бизнеса и тем самым оказать давление на спрос на рынке труда и на инфляцию. Такое ужесточение финансовых условий можно рассматривать как эквивалент повышения ставок; • Дальнейшие действия будут зависеть от поступающих данных; • Снижение ставки в этом году не является базовым сценарием. Что дальше? Все предыдущие заявления Пауэлла были крайне ястребиными. Даже в начале этого месяца, выступая пред Конгрессом, он высказывался за дальнейшее ужесточение, после чего ожидания по ставке сразу взлетели до 5,75%. На этом фоне финансовая система захромала (SVB, Signature Bank). Экстренно была введена программа банковского финансирования (BTFP), баланс вырос на $300 млрд и 186 банков встали в очередь за помощью. Всё это говорит о том, запас прочности заканчивается и дальнейшего ужесточения система может не выдержать. Политику нужно смягчать, даже не смотря на риски инфляции. Но и одномоментного разворота на 180 градусов ФРС тоже позволить себе не может, так как это однозначно будет говорить о потере контроля над ситуацией. А ФРС просто не имеет права потерять рыночное доверие. Поэтому Пауэлл вынужден балансировать, говоря о не снижении ставки в базовом сценарии в этом году. Фондовый рынок отреагировал снижением, облигации показали небольшой рост. Исходя из того, что система имеет риски устойчивости, мы склоняемся к тому, что сегодня было последнее повышение ставки в этом цикле ужесточения ДКП. И скорее всего, ставка не удержится на этом уровне до конца года, что и закладывает по ожиданиям инструмент FedWatch.