Опубликованный доклад главы Банка России о денежно-кредитной политике ничего нового фактически не содержит. По мнению Эльвиры Набиуллиной либо аналитиков, которые готовили для нее доклад, на среднесрочном горизонте развития экономики страны все больше проинфляционных рисков. Виной всему глава ЦБ назвала нарастающее отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста, в том числе из-за сохранения повышенных темпов роста потребительского кредитования и дальнейшего обострения дефицита кадров. Все-таки уникальная в России экономика. Если во всем мире одной из причин рецессий является снижение потребительского спроса, а регулирующие органы делают все возможное для его поддержания, то глава Банка России уже не первый год винит активизацию потребительского спроса в инфляции и падении ВВП. Правда, не ясно, как получившая западное образование экономист намерена добиваться роста экономики, постоянно «задавливая» потребительский спрос? Традиционно доклад полон замысловатых фраз, за которыми фактически ничего не кроется. Что значит траектория сбалансированного спроса? Как она рассчитывается, если страна только выходит на уровень до введения санкций? Создается впечатление, что регулятор и не намерен доступным языком объяснять свои действия. Многие трейдеры отчетливо видят, что на рынке один или несколько крупных игроков устойчиво играют на ослабление рубля, но только представители ЦБ этого не замечают и не предпринимают соответствующих действий. Такое впечатление, что единственным инструментом воздействия на экономические процессы внутри страны в Банке России считают лишь произвольную корректировку процентной ставки. А чему удивляться, ведь треть членов Совета директоров отечественного ЦБ – это советники. А за что отвечает советник? Да ни за что… Кроме того, глава Банка России считает, что в условиях ограниченности свободных трудовых ресурсов рост производительности труда может сильнее отставать от роста реальных заработных плат. Длительное сохранение инфляционных ожиданий на повышенном уровне в совокупности с более резким переносом произошедшего ослабления рубля в цены может усилить вторичные эффекты инфляционных ожиданий. Действительно, с этим не поспоришь. Вот только вопрос, кто же допустил необоснованное ослабление рубля? Кто отменил обязательную реализацию на внутреннем рынке хотя бы части экспортной выручки? Не Набиуллина ли в паре с главой Минфина Силуановым? Усиление внешних торговых и финансовых ограничений, в том числе возможное ужесточение санкционного режима, может дополнительно ослабить спрос на товары российского экспорта и иметь проинфляционное влияние через динамику валютного курса. Кроме того, усложнение производственных и логистических цепочек или финансовых расчетов в результате внешних ограничений может привести к удорожанию импорта. Привести к еще большему снижению российского экспорта и кратковременному росту цен в результате переноса динамики валютного курса может также ухудшение перспектив роста мировой экономики. С этим не поспоришь. Тем более, что политика ЦБ в последние полгода явно направлена на повышение инфляционных ожиданий у населения.