Решение «Норникеля», впервые с 2008 года отказаться от выплаты дивидендов, может вызвать панику на Мосбирже. Некоторые аналитики прогнозируют 10% падение акций «Норникеля». Не зря же компания объявила об этом решении после закрытия биржи. Но уже на вечерней торговой сессии капитализация компании снизилась на 3,4%. Причиной вероятного отказа от дивидендов может быть тот факт, что в конце 2022 года завершилось действие акционерного соглашения между основными владельцами «Норникеля». Напомним, «Интерросу» Владимира Потанина принадлежит 37% акций, а основанной Олегом Дерипаской UC Rusal - 26,39%. В соответствии с соглашением, «Норникель» обязан был выплачивать дивиденды в размере не менее 60% от показателя EBITDA при соотношении чистого долга к EBITDA ниже 1,8х. Если коэффициент выше, то минимальный уровень выплат должен составлять 30% показателя EBITDA, но не менее 1 млрд рублей. Соглашение положило конец длительному корпоративному конфликту между «Русалом» и Потаниным, в том числе из-за дивидендной политики. Последний выступал за то, чтобы сократить размер выплат, а впоследствии неоднократно предлагал и вовсе от них отказаться. Рекомендация совета директоров «Норникеля» не стала неожиданностью. Менеджмент давно предупреждал, что теперь дивиденды будут выплачиваться исходя из свободного денежного потока, а не EBITDA, как это было раньше. В 2022 году свободный денежный поток «Норникеля» сильно сократился. Чтобы заплатить дивиденды, компании пришлось бы занимать деньги на эти выплаты. Это пошатнуло бы ее финансовое состояние. По идее, падение акций на фоне отказа от дивидендов составит не более нескольких процентов. У снижения будет краткосрочный характер, а затем акции вернутся к росту. Не исключено, что уже в этом году «Норникель» вернется к выплатам. Уже во втором полугодии на фоне постепенного высвобождения оборотного капитала и восстановления свободного денежного потока «Норникель» может вернуться к выплатам. В 2022 году консолидированная выручка компании упала на 5% год к году до 16,9 млрд $. На сокращение показателя повлияло и снижение цен на медь, и падение биржевой котировки металлов платиновой группы, и сократившиеся продажи из-за усложнения логистики. В том числе из-за вынужденной переориентации на новые рынки сбыта. Сокращение выручки и рост себестоимости из-за увеличения расходов на персонал и ремонт основных фондов привели к тому, что показатель EBITDA снизился на 17%, до 8,7 млрд $. При этом свободный денежный поток, на который компания теперь ориентируется при выплатах дивидендов, сократился с 4,4 млрд $ до 0,4 млрд $. Чистый долг «Норникеля» вырос в два раза до 9,8 млрд $. В компании предупреждали, что введенные против России санкции продолжат оказывать негативный эффект на деятельность компании. Инвесторы и так понимали, что дивиденды будут сильно ниже, чем все привыкли, поэтому негативный эффект от полного отказа будет краткосрочным. В текущих условиях это решение выглядит целесообразным. К тому же, многие компании металлургического сектора отказались от выплат акционерам, в частности, «Северсталь» и НЛМК. У«Норникеля», который занимает лидирующие доли по ряду металлов, все не так уж и плохо.