Новое мемо Г. Маркса - Coming into focus

Говард Маркс недавно опубликовал новое memo и это всегда достойное чтиво.
Говард Маркс в очередной раз отмечает, что текущая ситуация не похожа ни на один кризис, порожденный кредитным циклам, которые он наблюдал за свою долгую карьеру.
Ведь здесь на экономику влияет внешнее событие - коронавирус, а значит для того чтобы победить кризис недостаточно просто экономических мер, а нужны меры для победы над этим внешним событием - вакцины.

В целом Маркс отмечает, что меры ФРС США спасли экономику США и мировую экономику от депрессии, но вот последствия этих мер пока непонятны.
Кроме последствий действий ФРС и казначейства есть и другие факторы создающие большую неопределенность в экономике и на рынке - выборы США, дальнейшие последствия коронавируса.

Несмотря на высокую неопределенность будущего доходности по инструментам очень низкие. По оценке Маркса подразумеваемая доходность от инвестиций в акции США составляет 6%, тогда как большинству институационалов (пенсионных фондов и эндаументов) нужна доходность 7%. Это толкает институциональных инвесторов к более рискованным стратегиям и альтернативным инвестициям.

Хотя низкая доходность финансовых инструментов относительно доходности госбондов США выглядит обоснованной, доходность большинства инструментов находится на исторических минимумах, что может означать переоцененность.

Маркс советует инвесторам осознать и смириться с низкими доходностями сейчас и не гнаться за более высокими доходностями в более рискованные классы активов.

По мнению Маркса, несмотря на большое количество аргументов за "новую реальность" низких ставок инвесторам стоит быть сейчас осторожными и инвестировать консервативно, ведь несмотря на большую неопределенность рискованные инвестиции не дают значительную дополнительную доходность.

В мемо Маркс также прошёлся по техам, сравнивая их исключительность с Nifty Fifty 70-х годов и вспоминая, что несмотря на качество бизнеса при падении рынков эти замечательные акции упали сильнее рынка.

Мемо прилагается.