Что думает Айнхорн или разбор письма Greenlight за 2 квартал

Один из самых талантливых инвесторов своего поколения Дэвид Айнхорн последнее время показывает не очень хорошие результаты, но это не значит, что он только ошибается и его мнение абсолютно бесполезно.

В последнем письме инвесторам Greenlight Айнхорн рассказал, что готовится к инфляции. Среди его крупнейших позиций: ETF на акции золотодобытчиков (GDX), компания Green Brick Partners (GRBK) в ожидании роста цен на дома, Brighthouse Financial (BHF) в ожидании роста рынка акций и в конце концов более высоких процентных ставок, CNX Resources (CNX) в ожидании роста цен на газ, Chemours (CC) в ожидании роста цен на диоксид титана, Buzzi Unicem (BZU) в ожидании роста цен на титан и Teck Resources (TECK) в ожидании роста цен на базовые металлы.

Айнхорн отмечает, что несмотря на рост инфляции бонды, в особенности трежерис могут не отражать риски инфляции из-за того что цены на них во многом регулируются ФРС. Поэтому вместо шорта трежерис Айнхорн выбрал свопы на инфляцию.

С учётом того что ФРС может и вмешивается в рыночные цены и поддерживает низкие ставки Айнхорн ожидает отрицательные реальные процентные ставки в будущем, что хорошо для золота и золотодобывающих компаний, также он отмечает что из-за действий ФРС участники рынка покупающие акции быстрорастущих компаний систематически переоценивают их, действуя под неверной предпосылкой о низких ставках навсегда.

Смотря на доходность облигаций при реальных рисках инфляции невольно задумываешься о том стоит ли их вообще держать. Я думаю, что сложившаяся ситуация это самый большой вызов для инвестирования средств пенсионных фондов. При высокой инфляции пенсионеры могут потерять значительную часть сбережений.