Третье место конкурса инвестидей:
Покупка обыкновенных акций Русаква

Идея автора:
Попробую все-таки с идеей инвестирования в "Русскую аквакультуру" с позиции дилетанта🙂 компания пережила кризис после гибели рыбы в 2016. В 2019 вышла на свои мощности. В 2020 впервые решила выплатить дивиденды по итогам первого полугодия. Компания реализует продукцию и на внутреннем и на внешних рынках. Что даёт потенциал для роста в связи с тем, что нацпроект по экспорту продукции АПК имеет все-таки директивный вид и все выльется скорее всего хотя бы в формальное выполнение всеми силами установленных показателей. В связи с чем будет оказываться большая поддержка экспортёров (помимо встраивания общей инфраструктуры, которая удешивит затраты) + создание некоторого дефицита рыбы на внутреннем рынке, что положительно (для компании) скажется на цене. Деньги судя по всему уходят в капитальные вложения
Гендиректор «Русской аквакультуры» Илья Соснов сообщил, что компания продолжит инвестировать в развитие бизнеса для выхода на объемы производства рыбы на планируемый уровень 30–35 тыс. тонн к 2025 году.

Мой комментарий по идее:
Идея инвестиций в Русаква достаточно оригинальна. Некоторые телеграмм каналы пытаются пампить акции, но акция все равно не самая популярная среди инвесторов.

В аргументации к идее была политика государства, но все не так очевидно. Из реальных плюсов компании я считаю сильный состав акционеров (брат главы Подмосковья - основной акционер), возможности развития бизнеса (не очень капитально затратное производство), низкая налоговая нагрузка благодаря политике государства.

Но у такой инвестиции есть существенные риски. Однажды биологический риск уже реализовался и у компании были существенные проблемы. С одной стороны это и плюс, так как компания должна быть более внимательна, но отрицать возможность повторения такого сценария глупо.

Переходя к оценки могу сказать, что исходя из показателей 2019 года акции обладают определенным апсайдом (моя оценка около 300 рублей за акцию), но учитывая риски и невнятную политику взаимодействия с инвесторами каждый должен решить сам стоит ли игра свеч. Надо также отметить, что оценка должна строиться на скорректированной прибыли, брать просто чистую прибыль компании за период по МСФО на мой взгляд не совсем корректно.

Для меня наиболее непонятным остаются следующие моменты:
1) Политика распределения прибыли.
Исходя из отчётности за 1 квартал по РСБУ значительная сумма денег была выведена на головную компанию, при этом дивиденды составили лишь часть этой суммы. Куда пойдут остальные деньги мне непонятно, но скорее всего это будет приобретение какого-то бизнеса.
2) Байбек и выплаты менеджменту акциями.
С одной стороны и то и другое хорошо для акционеров компании, но как проводится байбек и как выплачивается премия акциями не совсем понятно.
3) Планы компании и позиционирование на бирже.
Скупать акции дёшево неплохо, но компания должна лучше объяснять инвесторам сколько она может и должна стоить и какие её планы на будущее. Пока предсказуемость бизнеса достаточно низкая. Какие-то показатели компания раскрывает, но раскрытие могло бы быть и лучше для такого бизнеса.

Понимаю что вряд ли, но если кто-то из Русаква читает канал, то прошу постараться ответить на эти вопросы инвесторов. Думаю тогда курс акций будет лучше отражать стоимость компании и перспективы бизнеса.