​​Результаты за 1 полугодие 2020 года и портфель на 30.06.2020

Во 2 квартале 2020 года рынки показали неожиданный рост во многом в отрыве от реальной экономики в ожидании её быстрого восстановления. Мой портфель показал доходность 23% за квартал благодаря эффекту низкой базы (падению многих активов в 1 квартале) и большой аллокации в Селигдар - растущего золотодобытчика при растущих во 2 квартале ценах на золото. Результат за 1 полугодие 29 %.
Поведение рынков во 2 квартале часто не совпадало ни со здравым смыслом, ни с моделями инвесторов. Даже фонд гения математика Джима Саймонса в середине июня показывал -20 процентов с начала года. Я также как и некоторые другие инвесторы не поверил в рост рынка и быстрый разворот в ценах на нефть и неудачно захеджировал счета в управлении - это, а также меньшая аллокация в Селигдар (в связи с риск профилем и требованиями по ликвидности) послужили основными причинами отставания доходности счетов под управлением от моего собственного портфеля. Кризис показал, что в моменты высокой волатильности привычные формулы и корреляции не работают, иногда при ликвидации фондов продаются абсолютно все позиции и падает все и то что было рискованным и то что казалось защитным.

В США FED накачал деньги на рынок и устроил ралли физиков в акциях США, в том числе акциях компаний в ужасном банкротном или предбанкротном состоянии. Если вы купили какую-то бумагу, упавшую на 50-60 процентов и она выросла в два раза, то на этом рынке вы заработали, но не ждите такой же доходности в будущем.

В заголовках прессы и настроениях инвесторов все признаки пузыря, начиная с поливания грязью Баффета и заканчивая рекордным ростом объемов торгов физиками, огромной капитализации компаний без выручки и новыми кумирами пришедшими на рынок из ставок (Дэйв Портной).
Во многих случаях если цена какого-то актива в вашем портфеле сейчас выше докризисной, то его лучше продать. Баффет как барометр экономики пока сидит в кэше, а компании (инсайдеры) стараются максимально привлечь деньги в виде выпуска новых акций и долга.

Многих новичков на российском рынке смущают низкие доходности по вкладам/облигациям и возникает желание заработать больше. Люди в основном в такой среде в поисках доходности вместо осознания того, что доходность должна быть низкой, учитывая процентные ставки, берут на себя слишком много риска. О том как проще всего заработать больше, а как лучше этого не делать я расскажу в следующих постах.

Портфель прилагается: