​​Рынок переоценен?

В пабликах по финансовой тематике можно встретить график форвардного P/E индекса S&P500, который сейчас превышает значения кризиса доткомов. Некоторые инвесторы считают что в связи с этим рынок крайне переоценен.

На самом деле смотреть конечно следует на прибыль не только следующего года (E в P/E), которая очевидно будет низкой, но на более дальний срок. Очевидно, участники рынка сейчас так и делают и считают коронавирус разовым событием одного года. Затем прибыль по мановению волшебной палочки ФРС снова станет прежней и даже выше. Это предположение совсем неочевидно сейчас и может быть очень опасным.

Финансовый блоггер Jesse Felder считает что рынок переоценен и готов к падению на 30-40 процентов. В своих расчетах Felder опирается на индикатор Баффета (Buffet's yardstick), который представляет собой отношение капитализации рынка акций США к ВВП США. Проблема данного индикатора сейчас в том что резкое падение ВВП как и падение прибылей корпораций непостоянно. Скорее всего ВВП США после провала в 1-2 квартале восстановится к концу года, но до какой величины непонятно.

Мне нравится смотреть на рынок акций исходя из ожидаемой доходности рынка в следующие 10 лет и использовать для этого не индикатор Баффета и даже не CAPE Шиллера, а долю акций в активах инвесторов, которая исторически является лучшим предиктором будущей доходности рынка.
Исходя из данного показателя если вы сейчас покупаете индекс S&P500, то можете ожидать доходность в следующие 10 лет в размере 3 процентов. Много или мало это решать каждому, но на мой взгляд вложения в рисковые активы какими являются акции должны приносить большую отдачу, следовательно для меня рынок США сейчас в среднем является переоцененным.

Это не значит что рынок скоро упадет, он вполне может продолжить расти, но это значит что вкладывая сейчас деньги пассивно в етф на индекс S&P500 вы получите в следующие 10 лет доходность примерно в 3 процента, но за это время можете ожидать и сильные падения (более 30 процентов) и избыточный рост.

С учётом таких ожиданий среднему инвестору сейчас лучше снизить долю акций в портфеле.