Почему рынки акций развивающихся стран неэффективны и как это использовать? Продолжая предыдущий пост предлагаю вспомнить каким рынком был рынок акций РФ до 24 февраля прошлого года. Это был рынок чутко реагирующий на внешний фон - поведение американского, европейского рынка, риторику ФРС. Рынки акций развивающихся стран лишь один из классов активов и в зависимости от позиционирования портфелей крупных игроков - западных инвестфондов получают притоки/оттоки которые влияют на оценку рынка и в моменте могут создавать большие неэффективности, так как покупка/продажа часто идёт без оглядки на фундаментал. Майкл Мобуссин в своём исследовании измерения и различий в удаче и способностях (скилле) управляющих отмечает, что наибольшую альфу показывают как раз хорошие управляющие на развивающихся рынках. Чем более крупный рынок, тем он более эффективный и поэтому минимальная альфа у портфельных управляющих бондами, затем акциями крупной капитализации США и так далее в том числе в зависимости от величины рынка. Сегодня наш рынок уже другой и таких притоков/оттоков от зарубежных инвесторов как раньше представить сложно. Рынком руководят физики на которых приходится до 90% торгов. К чему это может привести? Если физики не запаникуют на внутреннем/внешнем негативе, то рынок может расти почти безоткатно на новых притоках денег от физиков в отсутствии лучших альтернатив и при наличии тренда (акции растут, акции всегда растут - это то что человек в определенный момент в будущем может увидеть на графике). При этом вполне допускаю что по итогам такого роста оценки компаний будут выше исторических, что может побудить новые размещения на рынке. Возможно то что я описываю это не базовый сценарий для нашего рынка, но вполне реальный. Исторических примеров много. Обратная сторона концентрации физиков на рынке - паники. В которых акции как росли без фундаментала так могут и валиться без оглядки на показатели компаний. Вчерашние поправки с введением электронных повесток протестировали рынок в виде микропаники, но судя по всему тренд без нового негатива не изменят. На мой взгляд поправки делаются для того чтобы проще было проводить М2, но в ближайшие месяцы без значительных успехов ВСУ в контрнаступлении проводить М2 не будут.