↓
Согласовывая ликпреф, инвесторы и фаундеры обсуждают 2 переменные - его размер (если 1х - значит, инвестор имеет право вернуть сумму равную инвестированной, 2х - инвестиции в двойном размере и т.д.), а также наличие или отсутствие participation rights.

Participation rights - это право инвестора участвовать в распределении прибыли с экзита, оставшейся после погашения его ликпрефа. Рассмотрим простой пример - инвестор вложил в компанию $10 млн за 20% компании, затем она была поглощена за $15 млн (печалька, конечно). В таком случае:
- если у инвестора не было ликпрефа, он получит 15*20%= $3 млн;
- если у него был 1х ликпреф без participation rights, он получит $10 млн;
- если же помимо 1х ликпрефа у инвестора были еще и participation rights, то он получит 10+((15-10)*20%)= $11 млн.

Ликпрефы являются стандартным условием при привлечении венчурных денег, пугаться их не нужно. Но вот переменные меняются. Так как венчурные деньги пока еще достаточно доступны, и инвесторам приходится идти на уступки ради хороших сделок, переменные пока согласовываются в пользу фаундеров. Pitchbook летом провел анализ условий term-sheet’ов, и, как вы видите из графика выше, participation rights встречаются в них все реже и реже. Сейчас отраслевым стандартом является 1x non-participating liquidation preference.