🌐Специально для "Кремлевского безБашенника" - ВЛАДИСЛАВ ИНОЗЕМЦЕВ, доктор экономических наук, директор Центра исследований постиндустриального общества (Часть 1): Одной из тем, которые на прошлой неделе составляли конкуренцию войне в Украине, были опасения глобальной хозяйственной рецессии. Американский ВВП в первом квартале упал на 1,4%; доля сберегаемых средств в доходах домохозяйств сократилась до 6,2%, ранее достигая 33,8% в «ковидные» времена; инфляция оставалась на крайне высоком уровне в 8,3%. Резкий рост цен фиксировался и в зоне евро (в Литве 12-месячная инфляция достигла 15,6%, а в Нидерландах – 11,7% при среднем для еврозоны показателе в 7,5%), а курс евро к доллару опустился до десятилетних минимумов. При этом фондовые индексы падали на протяжении пяти недель подряд, а «большая пятёрка» технологических акций (FAAMG) потеряла более 25% стоимости и находится на «медвежьей» территории. На рынке криптовалют царила паника. Означает ли это, что мир стоит на пороге рецессии и можно ли сказать, что виной тому - конфликт между Россией и Западом? На оба эти вопроса я бы ответил отрицательно. I. Фундаментально западная экономика выглядит неплохо. Безработица находится на одном из самых низких уровней (в США – 3,6%, ниже она была только в конце 1960-х). В течение 2021 г. рост составил в США 5,7%, в Великобритании – 7,5%, в еврозоне – 5,0%. Фондовые рынки в прошлом году выросли на 25-40%, ведомые вверх компаниями «новой экономики». Однако этот рост поддерживался крайне дешевыми заимствованиями на фоне высокой инфляции – ставка ФРС составляла 0,25-0,5% при инфляции выше 8%. Говоря о необходимости изменения такого положения дел, регулятор, тем не менее, воздерживался от повышения ставок в период высоких темпов роста во второй половине 2021 г. – и начал процесс лишь нынешней весной, когда рост замедлился. Итогом стали падение основного индекса S&P500 более чем на 18% с начала года и разговоры о неизбежной рецессии. Так как ставка в этом году будет повышена ещё как минимум трижды, такой прогноз может оказаться самосбывающимся – однако я всё же считаю, что этого не случится. В течение последних 24 месяцев номинальные доходы в США выросли на 12,3%, что является одним из лучших показателей в истории. Несмотря на резкий рост стоимости акций, p/e ratio для S&P500 cоставляет сейчас менее 20 при том, что показатель достигал 123 в 2009 г. Высокотехнологические компании, даже если признать их переоценёнными, генерируют огромные денежные потоки и весьма прибыльны (Apple в 2021 г. показал прибыль в $94,7 млрд., Amazon – в $33,4 млрд.). Закредитованность домохозяйств сократилась в 2008-2022 гг. со 100 до 77% ВВП, а стоимость обслуживания долга – с 13,2 до 9,34% располагаемых доходов граждан. Поэтому я отнёс бы биржевую панику последних недель на действие трёх факторов: агрессивной риторики ФРС и сохраняющейся на высоком уровне инфляции; новых массовых локдаунов в Китае и в целом увеличения логистических рисков в глобальном масштабе; и российской военной спецоперации в Украине, поднявшей цены на энергоносители и многие виды сырья. На мой взгляд, если не принимать в расчёт возможное перерастание российско-украинского конфликта в широкую ядерную войну, экономика США покажет рост во втором квартале, а уровень в 3.859 пунктов, который показывал индекс S&P500 в прошлый четверг, вполне может стать минимальным для текущего года значением. (Продолжение следует)