Центробанк решит судьбу инфляции в этом году. А почему ожидания такие противоречивые? Регулятор не менял ключевую ставку с сентября прошлого года, и в большинстве случаев это было прогнозируемо. Никаких интриг. Заседание 21 июля особенное — тучи сгущаются, от регулятора ждут решительных действий. Или нет? Сторонников повышения ключевой ставки немало. Еще полгода назад, когда Минфин начал тратить больше 100 млрд руб. в день, была уверенность: такие расходы — это угроза для инфляции. ЦБ и сам это признавал, но оговаривался, что частный спрос пока скромен, вмешиваться не будем, однако «вероятность повышения ключевой ставки превышает вероятность ее снижения». Сейчас россияне оправились от экономических потрясений. Потребительские настроения улучшились, сказано в последнем опросе регулятора. Если верить главе ФТС, импорт восстановился до значений мирного времени. А Минфин едва ли тратит меньше. К тому же, стоимость доллара с начала года выросла на 30%, что влияет на цены. Кажется, что пазл сложился и 50 базисных пунктов прибавить можно. Но есть и альтернативная точка зрения. Да, курс рубля скачет, но Эльвира Набиуллина еще на прошлой неделе говорила: ЦБ не таргетирует валютный курс. Регулятор его даже никогда не прогнозирует — из принципа, чтобы не создавать ожиданий. Для властей любые значения приемлемы, переживать они готовы только из-за роста цен. А с ним разве какие-то проблемы? Да, инфляционные ожидания по году уже подскочили, но в целом картина пока стабильная: рост цен в июне наблюдался в сезонно волатильных категориях, например, бензине, строительстве и путешествиях. На такие всплески ЦБ обычно не реагирует. Свежий консенсус-прогноз профессиональных экономистов, которых опросил регулятор, до конца года обрисовал позитивную картину: инфляция не превысит 5,7%, что вполне укладывается в диапазон, который регулятор сам себе назначил. Возвращение к таргету в 4% запланировано только на следующий год. Если так, то жестких решений можно не ждать. С другой стороны, если регулятор выступит чересчур осторожно, то рынок считает это как отсутствие озабоченности. Последствия ожидаемы: отток капитала, новый скачок цены валюты. А уже сейчас разница между ставками в долларах и в рублях исторически минимальна. #Неутешительныйитог: в ближайшие месяцы россияне увидят растущие цены — это факт, который озвучил сам регулятор. Он, правда, объяснил это формальным процессом: из годовой статистики выпадет дефляционное лето прошлого года, а на смену ему придут данные с учетом восстановленного спроса. Но пока это выглядит как прививка: если ставка не изменится, потребители могут реально разогнать цены. А ЦБ ответит: «Мы же говорили». Редактор "Ъ FM" Иван Якунин специально для @@kfm936