​​Что предлагают инвесторам под видом зеленых бумаг Кажется, что частные инвесторы просто обязаны немедленно переориентировать свой портфель в пользу ESG-инвестиций, то есть финансовых инструментов, заслуживших «знак качества» с точки зрения защиты окружающей среды, внимания к социальным вопросам и соблюдения наилучших стандартов в управлении. Но в нынешней рыночной ситуации это не всегда разумно, считает партнер и сооснователь Matrix Capital Павел Малый По прогнозу Bloomberg, к 2025 году под управлением фондов, учитывающих в свой политике принципы ESG, будет находиться $53 трлн. На фонды такого профиля приходится порядка 15% притока средств от инвесторов, и эта доля продолжает нарастать. Интересно, что скорость этого притока удвоилась за время пандемии — возможно, сказалась массовая раздача стимулов в развитых странах. Это уже довольно существенные показатели, хотя пока и не доминирующие: на долю ESG-фондов приходится 10–15% от всех активов, торгуемых на рынках. Мы видим серьезное явление в финансовом мире и можем предположить, что за ним стоят реальные проблемы и тенденции, такие как тревога по поводу климатических изменений, эволюция привычной нам модели капитализма или появление новой волны непрофессиональных инвесторов. Чуть более глубокое погружение в тему ESG, однако, вызывает много вопросов. Да, мы видим, что инвесторы хотели бы сделать доброе дело и инвестировать в компании, делающие что-то для планеты (и не покупать бумаги «компаний-грязнуль»), но получается ли это у них? Честный ответ таков: никто этого точно не знает. В ESG-инвестировании просто нет четких критериев. Есть довольно много попыток создавать ESG-рейтинги и индексы (например, от S&P или от Fitch), но нет единого внятного подхода к проблеме. В самом широко распространенном определении под ESG можно подвести и компанию, которая отказалась от углеводородной энергии; и ту, где много представителей различных меньшинств в совете директоров; и ту, что старается помогать своим поставщикам из бедных стран. Как мы знаем, можно одновременно выпускать электромобили, допускать расовые скандалы на производстве, а основателю компании откровенно манипулировать ценой акций. Это все еще ESG или уже нет? А если Tesla — не ESG, то тогда кто?