Не все падения акций подлежат восстановлению

Знаете, последние годы рынок будто пытается нам доказать, что нет такого провала, который не восстановится достаточно быстро, чтобы не обращать на него внимания. Смотрите. В прошлом году S&P500 в разгар пандемии упал на 32% со своих максимумов середины февраля чуть больше чем за месяц. Уже в середине августа S&P500 преодолел февральские максимумы. Немного раньше, в 2018 году, инвесторы вместо привычного санта-ралли увидели непрерывное, необъяснимое падение S&P500 начиная с конца сентября и заканчивая концом года. Индекс снизился почти на 20%! После этого он восстановился менее чем за 4 месяца.

Я считаю, что такая картина обманчива. Создается впечатление, будто потерять деньги можно только на шортах, а инвестиции в какую-нибудь Теслу несут риски лишь временных провалов. Это не так.

Любой, кто инвестирует на фондовом рынке должен понимать, что ожидания роста бизнеса есть главный фактор ошибок инвесторов и главная неэффективность рынка. Черт, да никто точно не может сказать, насколько вырастет тот и ли иной бизнес через несколько лет! Между тем, именно оценка роста является основным множителем, который определяет цену акций.

Инвесторы постоянно ошибаются в росте компаний. Сначала раздают авансы, цена акций дорожает вперед фундаментальных показателей. Мультипликаторы улетают в небеса. Если не дай бог, ожидания роста не оправдываются, наступает разочарование, цены падают и, возможно, не восстанавливаются уже никогда. Я приведу примеры из истории.

Нефтесервис и финансовый кризис 2007-08

S&P500 восстановился после финансового кризиса в 2013 и после этого уже никогда не опускался ниже докризисных уровней 2007. Кажется, что все крупные компании давно восстановились от того удара, но это не так.

Потребление нефти в докризисные годы быстро росло. Рост цен на нефть галопировал. Бизнес нефтесервисных компаний, которые помогали развивать новые месторождения испытывал взрывной рост. Инвесторы очень верили в бесконечный рост бизнеса этих компаний. К чему это привело вы можете увидеть здесь, нажав “Max” около графика для отображения всей истории торгов: Schlumberger; Halliburton; Baker Hughes. После кризиса были надежды на восстановление. Но где-то после с 2014 года они развеялись. Фокус в мире сместился в сторону чистой энергетики. Инвесторы в нефтесервис, видимо, уже никогда не вернут свои деньги.

Телекомы и рубеж веков

Как можно сравнивать великую технологическую компанию – Тесла, которая поменяет жизнь всех людей на планете и добычу вонючей черной жижи в попе мира? - Хорошо, давайте сравнивать технологии с технологиями. Перенесемся в конец 90-ых. Бум интернета и мобильной связи. Телеком-компании на коне. Вы вкладываете в такие компании и каков результат? Смотрим (Нажимаем “Max” около графика): AT&T; Deutsche Telekom; Vodafone. Даже с учетом дивидендов в 2021 году вы, вероятно, еще не вернули свои деньги.

Вывод

Рынок не всегда прав. Толпа инвесторов иногда ошибается. Не все компании оправдывают ожидания.

@intrinsic_value