Алибаба в моменте худшее вложение нашего нового портфеля

В процессе формирования публичного портфеля на Санкт-Петербургской бирже я отмечал, как дешево выглядят акции Алибабы по сравнению с американскими гигантами технологического сектора.

Я сразу отметил, что китайские акции – это постоянные геополитические риски, связанные с нападками американцев. Однако, оказалось, что китайцы и сами могут выстрелить в ногу своим же компаниям. Как вы знаете, неделю назад сорвалось IPO Ant Group – дочернего предприятия Алибабы. Китайские регуляторы теперь требуют от микрофинансовых онлайн платформ, типа Ant, софинансировать каждый заем минимум на 30%. Понятно, что это не несет большого риска для P&L компании, однако требует гораздо большего капитала. Доходность на капитал упадет, оценка тоже.

Несмотря на проблемы с Ant, я все равно включил акции Алибабы в наш портфель по $294 за акцию. Но, к сожалению, беды Алибабы на этом не закончились. В этот вторник мы узнали о новом антимонопольном регулировании в Китае для технологических компаний. Из наиболее существенного: теперь китайским тех. гигантам нельзя тайно делится чувствительными клиентскими данными; нельзя демпинговать, предоставляя сервисы дешевле затрат; будет ограничена таргетированная реклама, основанная на действиях человека в сети.

Алибаба сейчас стоит $265.5 за акцию. То есть, мы потеряли около 10%. Вот так быстро и наглядно китайцы показали нам, почему их компании торгуются с дисконтом. Что делать? Я думаю, ничего. Смотрите, какой бы не был этот китайский рынок противный и авторитарный, он растет темпами, опережающими американские. На этом рынке будут победители. Очевидно, что текущий лидер рынка, такой как Алибаба, лучше всех позиционирован для дальнейших побед несмотря на все регулирование. Сейчас очевидно, что мы не получим быстрый прирост стоимости акций за счет увеличения мультипликатора, но у нас есть хорошие шансы дождаться фундаментального роста.

PS: Между тем, портфель у нас в плюсе +0.8%. Диверсификация решает.

#ПетербургскийПортфель #Alibaba
@intrinsic_value