​​Осторожно: технологические компании не будут расти вечно

В предыдущем посте я рассказал вам о том, как сильно последнее время выросли мультипликаторы на американском рынке. Помимо общей картины, интересно копнуть глубже и понять за счет каких индустрий это произошло.

Что росло сильнее всего? – Техи. Вот расширение их мультипликаторов как раз и внесло наибольший вклад в рост рынка. См. картинку. Сейчас они торгуются чуть ниже 30х по P/E, то есть в полтора раза дороже, чем весь рынок. Как вы можете видеть на графике, так было далеко не всегда. Где-то с 2010 года по 2016 мультипликаторы техов вообще не отличались от общего рынка.

Причин у высоких мультипликаторов технологических компаний несколько. Во-первых, это конечно вера рынка в перспективы их роста. Особенно эта вера проявляется сейчас, в пандемию, когда именно цифровой мир заменяет нам наш реальный, физический. Во-вторых, ультрамягкая денежно-кредитная политика центральных банков. Я об этом уже писал. Инвесторы толерантны к долгим убыткам. Когда ставки финансирования околонулевые, можно дольше ждать выхлопа от инвестиций.

Однако вывод для индивидуальных инвесторов из этой картины все равно неутешительный. Высокие мультипликаторы мало того, что создают риски отката, так и просто уменьшают будущие прибыли. Ну не будут мультипликаторы расти бесконечно в отрыве от фундаментальных показателей. Это очень важно понимать, потому что у меня складывается впечатление, что много людей об этом забывают. Мое окружение старается все большую долю портфеля аллоцировать на техи, предполагая, что быстрой рост продолжится. Я надеюсь, этот график разубедит в этом хотя бы моих подписчиков.

#Авторский