​​После ралли

Итак, в этом году мы уже пережили сначала впечатляющее падение по S&P500 на 32%, а затем еще более впечатляющее восстановление. С 20 марта по 28 августа S&P500 вырос на 52%! У всех у нас вопрос, а что дальше? Особенно учитывая то, что уже весь сентябрь по факту мы падаем.

Впереди выборы и вроде бы логично привязываться к ним. Но на самом деле наивно считать, что смена республиканцев во власти на демократов может как-то поменять реальную политику США. На рынок, выбор американцев, соответственно, влияет не так сильно, как можно было бы ожидать. Вот недавно читал отчет Сбербанка CIB, в котором аналитики цитировали американские исследования на этот счет. Вердикт: на 2% S&P500 в среднем реагирует при «неожиданном» выборе. Короче, ни-о-чем.

В нашем с вами случае наверно будет все тоже самое. Байден – это риск получить более высокие корпоративные налоги и налоги на прирост капитала. А Трамп – это риск нового витка торговых войн с Китаем и вмешательства в деятельность тех. компаний.

А вот, что действительно влияет, так это скачок долларовой денежной массы (M2) из-за количественного смягчения, предпринятого федрезервом и, как следствие, вздутые оценки акций. Поясню. С одной стороны, федрезерв напечатал кучу бабла, которая пошла на фондовый рынок (% сбережений от доходов в коронавирус у американцев скакнул более чем в 2 раза). Мы все с вами заработали, потому что те же самые бизнесы начали стоить дороже (P/E у S&P500 был 15.6х, а сейчас вот 21.4х). С другой стороны, если сейчас американцы решат эти деньги начать тратить, то мы столкнемся с инфляцией выше таргетируемого уровня. Как следствие, мультипликаторы откатятся назад, потому что федрезерв начнет проводить более жесткую денежную политику. Сильнее всего пострадают, конечно, компании роста.

Подытожим. Федрезерв будет готов на все, чтобы защитить рынок от крупных падений. Он по идее может даже акции начать скупать. А мы, инвесторы, будем все время боятся, что эти деньги от федрезерва внезапно потекут в реальную экономику. Товаров перестанет хватать и здравствуй инфляция.

Жить нам с вами в болтанке, в которой в принципе уже живем с начала 2018 года (см. картинку). Далее не исключаем необъяснимых провалов рынка на 20%+, таких как в конце 2018ого.

#Авторский