​​Goldman Sachs: Продуктовый онлайн ритейл служит поддержкой для роста бизнеса X5 retail group

Аналитики Goldman Sachs считают, что акции X5 имеют долгосрочный потенциал роста. Они ставят целевую цену на уровне $36.5 за депозитарную расписку или около 2’600 руб. за акцию. Основой для такого роста аналитики видят онлайн сегмент, за счет которого компания сможет существенно увеличить долю рынка. Дополнительными положительными факторами станут растущая продуктовая инфляция и оптимизация расходов внутри компании.

Возможности онлайн-продаж продуктов питания в России значительны. Goldman Sachs ожидает, что проникновение онлайн-продаж продуктов питания в России удвоится в этом году и превысит 3% к 2025 году и 5% к 2030 году (с 0.3% в 2019 году). Аналитики банка рассматривают X5 как ведущего российского розничного продавца продуктов питания с перспективной стратегией, который также может использовать нишу онлайн-ритейла. Они прогнозируют, что его продажи в Интернете достигнут 5% от общего объема к 2025 году. С ростом использования распределительных центров и ростом плотности заказов, X5 может достичь прибыльности в онлайн-сегменте в течение двух лет.

Перспективы за пределами 1 половины 2020. После сильного отчета за 1 квартал 2020 и, как представляется, достойного отчета за 2ой (+ 8% LFL в апреле), аналитики считают, что рынок будет все больше ориентироваться на 2 половину 2020 и среднесрочный прогноз. В то время как экономисты Goldman Sachs ожидают давление на потребление со 2 квартала 2020, аналитики полагают, что перспективы Х5 во второй половине 2020 могут быть поддержаны за счет ускорения инфляции на продовольствие, хорошей маржинальностью, а также возможностями для оптимизации затрат (сокращение открытий магазинов, переговоры об аренде, ограниченная индексация заработной платы). Аналитики прогнозируют фиксированную рентабельность по EBITDA в 2020-22 гг. на уровне 7.0% (среднегодовой прирост – EBITDA 10%).

С точки зрения оценки, X5 упал на 17% с 20 февраля и торгуется с дисконтом к своему среднему показателю EV/EBITDA за 3 года. Аналитики банка на 2%/ 7% выше консенсуса-Bloomberg по EBITDA/чистая прибыль на акцию в 2020-22 гг. Аналитики также рассматривают X5 как одного из бенефициаров в случае укрепления рубля (экономисты Goldman Sachs прогнозируют курс рубля к доллару США на уровне 63 к концу 2021 года против 72 сейчас).

#GoldmanSachs #Россия #Акции