​​Банк России, согласно расчетам Bloomberg, до конца мая может продать всю валюту, которую купил с начала года в рамках бюджетного правила. Текущий год будет первым после принятия бюджетного правила в 2017 году, когда Россия станет чистым продавцом иностранной валюты. Согласно этой политике, центральный банк покупает иностранную валюту, когда цена российской нефти марки Urals превышает 40 долларов за баррель, и продает, когда она падает ниже этого уровня.

По расчетам Deutsche Bank, даже если цена нефти марки Urals упадет до $15 за баррель средств ФНБ хватит на два года. При $30 за баррель, запасы будут расходоваться 6 лет.

Учитывая, что в базовом сценарии спрос на нефть, а, следовательно, и ее цены, будут восстанавливаться относительно быстро, то не стоит ожидать значительных провалов курса рубля. Он останется стабильным. Так, Goldman Sachs уже отмечает рост спроса на сырую нефть. Глобальный спрос сейчас на 16-17% ниже, чем в начале мая предыдущего года, тогда как в конце марта-начале апреля спрос был аж на 23% ниже аналогичного периода в прошлом году.

Расходование ФНБ оказывает еще один важный эффект – стерилизует рублевую ликвидность. Иностранная валюта из ФНБ продается за рубли, уменьшая денежную массу. В противовес этому, ЦБ старается увеличить рублевую ликвидность, агрессивно снижая ключевую ставку. Обсуждается снижение вплоть до 4.5%. Однако на ближайшем заседании в июне ставка скорее всего будет снижена на 50 базисных пунктов до 5%. Так считают аналитики Sberbank CIB.

#Авторский #Макро #Россия