Золото: знай, что покупаешь

На Московской бирже все, я думаю, привыкли пользоваться ETF’ом от Finex – FXGD. К сожалению, покупая его, вы не покупаете физическое золото, которое лежит где-нибудь на складе у Finex’а. Вы отдаете Finex деньги, а он на них покупает короткие долларовые облигации с относительно низким риском (см. состав активов фонда. Затем Finex заключает своп-соглашение на месяц вперед с UBS. Finex платит UBS фиксированную сумму, а UBS заплатит разницу между ценой золота через месяц и ценой золота сейчас, если, конечно, это разница положительная. Если отрицательная, Finex и фиксированную сумму UBS отдаст, так еще и за падение золота доплатит за счет продажи облигаций.

В принципе, схема рабочая. Доходы от облигаций идут на оплату стоимости свопов. А фонд прирастает на размер прироста стоимости физического золота на бирже за вычетом комиссии самого Finex (0.45% в год от суммы активов). Но естественно в этой сложной схеме кроются риски.

Доходности, которую дают краткосрочные облигации, может быть недостаточно для покрытия стоимости свопов. На самом деле исторически это именно так. FXGD был запущен в сентябре 2013. С этого момента его долларовая стоимость выросла на 16.75%, в то время как доходность бенчмарка на 22.46%. То есть, потери составили 5.71%. По идее, Finex за 7 лет существования фонда, грубо прикидывая, собрал лишь 3.15% (0.45% х 7 лет) комиссий. То есть, 2 с копейками процента за 7 лет ушли дополнительно на рыночные риски.

Более того, эти 2% за 7 лет – еще цветочки. Все мы видели, что произошло с майскими фьючерсами на нефть совсем недавно. Они ушли в минус на $40, тогда как физическая нефть все-таки стоила около $20. Конечно, сложно провести аналогию с рынком золота. Тяжело себе представить, что кто-то будет доплачивать за то, чтобы это золото у него забрали. Зато легко представляется обратная ситуация, когда ожидается недостаток золота на рынке. Месячные фьючерсы взлетят, а за ними и стоимость очередного свопа для FXGD, что приведет к прямым потерям для инвесторов.

И все-таки, я давно считаю покупку физического золота в качестве инвестиций довольно старомодным занятием. Но, возможно, это мнение слегка преждевременно. Да, покупка инвестиционных монет – это и неудобство, и огромные спреды между ценами «покупки» и «продажи». Но для некоторых людей все-таки имеет смысл взвесить ситуацию. Спрэд в размере 8%-10% или комиссии ETF’ов и дополнительные риски.

#Авторский #Золото