​​Сбербанк CIB: Трудный 2 квартал для Детского мира, но компания демонстрирует устойчивость

В 1 квартале 2020 года выручка компании выросла на 11.2% (1кв2020 vs 1кв2019) до 31.0 млрд руб., при этом сопоставимые продажи (LFL) выросли на 4.0% благодаря более высокому трафику. Валовая маржинальность выросла на 30 базисных пунктов до 29.3%, что позволило повысить рентабельность по EBITDA на 30 базисных пунктов до 6.2%. EBITDA выросла на 17% до 1.9 млрд руб.

По данным руководства компании, за первые 27 дней апреля из-за карантина выручка упала на 30% в годовом исчислении, при этом продажи в крупных городах сократились сильнее всего. Однако за неделю, закончившуюся 26 апреля, продажи упали всего на 19%, что может быть свидетельством положительной тенденции. Временно были закрыты сто двадцать магазинов, в основном в торговых центрах.

Падение выручки наблюдалось в наиболее прибыльных категориях, таких как одежда и игрушки, хотя уровень прибыльности компании должен быть подкреплен улучшением условий поставок. Операционные расходы, как правило, непостоянны, они должны упасть вместе с выручкой. Аналитики Сбербанка не ожидают резкого ухудшения операционного рычага во 2 квартале 2020. Sberbank CIB прогнозирует падение выручки во 2 квартале на 17% до 23.1 млрд руб., а EBITDA – на 52% до 1.6 млрд руб. при марже 7.0% (по сравнению с 12.0% во 2 квартале 2019 года).

На данный момент аналитики Sberbank CIB прогнозируют ослабление ограничений в мае, поэтому ожидается, что наиболее сильно рынок детских товаров пострадает во 2 квартале 2020, а во втором полугодии вернется к положительному тренду. Компания могла бы извлечь выгоду из консолидации рынка, поскольку некоторые оффлайн магазины испытывают нехватку наличных средств и уже закрыли торговые площадки. Однако с физическими магазинами связаны определенные риски, поскольку потребители все больше привыкают делать покупки в интернете.

Аналитики банка снизили прогноз выручки на этот год на 7% до 134.7 млрд руб., а ожидаемый уровень EBITDA – на 14% до 13.3 млрд руб., в то время как прогнозы на 2021 год подверглись совсем незначительной коррекции. Sberbank CIB снизил целевую цену с 135 до 125 руб. за акцию, но по-прежнему рекомендует «покупать» акции Детского мира.

Несмотря на то, что выплата дивидендов за 4 квартал 2019 года откладывается, аналитики полагают, что компания продолжит выплачивать 100% чистой прибыли, что означает доходность в размере 9.1% для дивидендов, выплаченных в 2020 году.

#SberbankCIB #Акции #Россия