​​Как извлечь выгоду из обесценившейся Бразилии?

Привожу перевод инвест-идеи Брайана Сингера из William Blair Macro Allocation Fund для Bloomberg, которую сможет отыграть любой индивидуальный инвестор, обладающий зарубежным брокерским счетом.

Скорее всего, как минимум еще несколько месяцев условия на рынке будет диктовать коронавирус вместе с неопределенностью цен на нефть. На фоне рыночных потрясений, связанных с вирусом, в первом квартале Бразилия просела больше, чем можно было бы ожидать. Для Бразилии более резкое падение акций, по сравнению с другими странами, в период неприятия риска (risk off) является нормальным. Однако то, насколько провалились Бразильские активы, невозможно объяснить только неприятием риска.

Создается впечатление, что Бразилия пострадала как от общей нестабильности на рынке, вызванной быстрым распространением вируса по всему миру, так и от причисления ее к странам, в значительной степени зависящих от энергетического сектора. Однако на самом деле в Бразилии относительная доля экономики, зависящая от энергетического сектора, значительно меньше, чем в других странах, а за последние несколько недель более энергозависимые рынки уже превзошли Бразилию. Из более чем 30 фондовых рынков, за которыми следит William Blair Macro Allocation Fund, в марте бразильский рынок показал второй с конца результат (-29%) и стал третьим из худших за квартал (-36%).

В результате реформ, проводимых новой администрацией во главе с президентом Жаиром Больсонаро, удалось создать позитивный настрой среди инвесторов, пока не началась эпидемия коронавируса и не рухнули цены на нефть. William Blair Macro Allocation Fund разделяет этот оптимизм и рассматривает реформы как существенный вклад в дальнейший рост экономики.

Оптимизм также основан на том, что бразильский фондовый рынок по сути своей является недооцененным. По оценкам аналитиков фонда, в настоящее время его недооценка составляет более 50%, и, согласно ожиданиям, в течение следующих пяти лет этот рынок может принести существенную прибыль.

До сих пор рынок концентрировался вокруг всего одной из аспектов этих реформ – пенсионной. В случае успешного проведения, это поможет стабилизировать государственный бюджет, который все больше страдает от долговых обязательств. Неожиданное распространение вируса привело к тому, что Бразилия, как и многие другие страны по всему миру были вынуждены прибегнуть к налогово-бюджетному стимулированию, которое в ближайшем будущем может привести к еще большему бюджетному дефициту.

William Blair Macro Allocation Fund осознает значимость этих проблем в краткосрочной перспективе, однако не считает, что такое развитие событий повлияет на усилия правительства по осуществлению реформ. Проведение реформ было приостановлено, но, скорее всего, этот процесс возобновится после окончания кризиса. Таким образом, Бразилия имеет значительный потенциал для восстановления, когда рынки поймут, что страна в меньшей степени зависит от высоких цен на нефть и прочие энергоносители, чем принято считать, и рынок снова перейдет в фазу принятия риска (risk on).

По мнению аналитиков фонда, национальная валюта Бразилии (реал) сейчас привлекательный актив. Поэтому незахеджированный ETF на бразильские акции может стать хорошим способом воспользоваться инвестиционной возможностью.

Какой ETF можно использовать. Индексный фонд iShares MSCI Brazil (EWZ) будет верным выбором. На него приходится 85% акций, торгуемых на рынке в Бразилии, и в настоящее время он не является захеджированным. Это ETF, взвешенный по рыночной капитализации с активами в 5.2 млрд долларов и комиссией в размере всего 59 базисных пунктов.

#Bloomberg #Бразилия #Акции