​​Пришло время рассмотреть стоимость золота в историческом разрезе

В результате активной печати денег и бюджетно-налогового стимулирования цена на золото превысила $1700, что всего на 10% ниже рекордного уровня 2011 года.

В прошлом месяце правительство США приняло пакет мер по защите от вируса, который обойдется стране в $2.2 трлн, включая средства от количественного смягчения со стороны Федеральной Резервной Системы. На первом этапе ФРС предоставит кредиты малому бизнесу и органам местного управления, а также скупит мусорные облигации и коммерческие ипотечные векселя. Некоторые аналитики окрестили этот процесс «бесконечное количественное смягчение» (QE Infinity).

Реакция цены золота и рисковых активов, например, акций, на политику ФРС зависит от степени уверенности инвесторов в том, что 1) стимулирующие меры откроют компаниям доступ к финансированию и 2) сможет ли ФРС в дальнейшем остановить нарастание объема ликвидности, чтобы не допустить высокую инфляцию потребительских цен в долгосрочном периоде.

QE Infinity, которое использовалось в прошлом месяце, напоминает первую фазу количественного смягчения (QE1) в октябре 2008 года (см. картинку №1). Тогда она привела к стремительному росту цены золота – на 300% в течение последующих трех лет. Цена на это драгоценный металл достигла своего пика в 2011 году перед началом третьей фазы QE3, когда опасения по поводу инфляции потребительских цен рассеялись, уступив место пониманию того, что вместо этого рост ликвидности привел к инфляции цен на финансовые активы. Создается впечатление, что и американские акции зависят от количественного смягчения таким же образом, поскольку бычий тренд прерывался на фоне количественного ужесточения (QT) с конца 2017 года до начала 2019.

Начиная с 2011 года, акции значительно быстрее росли, чем золото, но что происходило более далеком прошлом? Давайте рассмотрим соотношение между акциями в США и золотом на протяжении последних 100 лет (см. картинку №2).

В то время как отношение золота к S&P 500 в течение нескольких последних недель выросло примерно на 50%, судя более ранним историческим изменениям этого соотношения, наблюдавшимся во время Великой Депрессии 1930-х годов, при нефтяном шоке 1970-х или кризисе 2008 года, это может быть только началом коррекции.

По мнению Майка МакГлона, аналитика и стратега в области сырьевых товаров, беспрецедентные меры денежно-кредитного стимулирования поддержат уровень цен на акции, однако еще больше они могут способствовать росту цен на золото. Он указал, что при S&P 500 около 2 700 по состоянию на 9 апреля и историческом среднем соотношении золота и S&P 500 чуть выше 1 к 1, начиная с 1971 года, можно сделать вывод о росте цены на желтый металл на $1000.

#Bloomberg #Золото