«К концу 2020 года фундаментально обоснованный курс рубля к доллару составил 68-69 руб., что означает его недооценку на 7-9%.
По итогам 2021 г. инфляция с высокой вероятностью окажется вблизи целевого уровня. Если этот прогноз оправдается, Банк России сможет осуществить переход от мягкой к нейтральной денежно-кредитной политике, которой соответствует реальная ключевая ставка на уровне 1-2% годовых
(Экономисты Александра Божечкова и Павел Трунин из РАНХиГС - «Экономическое развитие России», №1, 2021).

Что означают эти два наблюдения? Первое – укрепление рубля хорошо сказалось бы на увеличении потребления домашних хозяйств и на инвестиционной активности предприятий. Импортные товары в потребительской корзине составляют до 35%, а основное обновление оборудования и технологий предприятий приходится на импорт.
Второе. Если инфляция по итогам года будет ниже 4%, то ключевая ставка составит 5-6%. Это означает удорожание кредита (как для физ-, так и юрлиц). Старая болячка ЦБ – он борется с «перегревом» экономики, которого нет.