Спрашивают периодически про нефтяной рынок и ответ здесь простой, с одной стороны - ничего не происходит. Цена на нефть так и ходит в широком боковике, уже с декабря прошлого года, всю весну и начало лета прижимаясь к его нижней границе в районе 72$ за баррель Брента. С другой стороны, хотя рынок и пребывает все это время в неком ожидаемом околобалансном режиме, тем не менее достаточно крупные тенденции завершаются и это необходимо иметь в виду. С точки зрения прогнозирования, в продолжение прошлогодней ситуации, наблюдался массовый пересмотр прогнозов по спросу на нефть в сторону понижения. Причем могут быть не так важны абсолютные цифры, сколько движение относительно изначального прогноза. Главный пример здесь - завышенные цифры и ожидания от постпандемийного открытия Китая. Причем спрос на нефть вырос, возможно даже в пределах полугодовых ожиданий, а вот динамика широкой экономики получилась куда как более вялая. Ее “сервисное” восстановление и фокус на сопутствующих цифрах только дополняли общий рецессионный фон. К тому же в самом Китае растет добыча нефти, практически до исторических рекордов, а импорт и внутренняя переработка квотируются, разница демпфируется в резервы и т.д. Китай потребляет большую часть иранской нефти, экспорт которой прилично вырос. Подросли по добыче нефти и прочие санкционные страны, например Венесуэла. В некоторых местах наблюдалось компенсационное восстановление производства. В странах вне периметра ОПЕК+ наблюдался ввод нового предложения, преимущественно глубоководных проектов. Эти проекты проходили инвест-решения несколько лет назад, еще до 2020 года, в достаточно негативном ценовом окружении и не самых позитивных долгосрочных проекциях. Поэтому это была наиболее сильная часть спектра мировых апстрим-проектов, устойчивая к широким колебаниям макропараметров и обладающая выдающимися добычными характеристиками. Их линейный рост вполне в пределах ожиданий и на него мало что могло повлиять. С третьей стороны еще присутствует американский сланец и там текущие признаки замедления, в виде падения числа активных буровых, намекают на исчерпание импульса. Но вот в начале года, похоже, что добыча была немного выше ожиданий, что вкупе с ростом добычи NGLs и завершающим этапом продаж из SPR безусловно повлияло на нефтяные котировки. Крупнейшим фактором для нефтебыков в начале этого года было эффективное эмбарго на экспорт российских углеводородов. Ожидания сложностей с рероутингом потоков нефти и нефтепродуктов намекали на возможный дефицит. В итоге в моменте экспорт только вырос, так как ситуация наложилась на сезонность с ремонтами НПЗ. Сокращаться он начал только сейчас, в т.ч. под внутренний сезонный спрос. Так как объемы экспорта по морю достаточно хорошо трэкаются независимыми источниками, то и влияние на финансовое позиционирование было вполне прямолинейным. Никому не интересны прочие компоненты баланса, рынок игнорирует и дисконтирует вторичные и третичные факторы. Кстати, сегодняшний рост цен четко совпал с картинкой в статье в Блумберге, где экспорт из РФ постепенно проседает. Этот фактор риска уверенно сошел на нет, рынок танкеров все переварил, ожидания роста по году морской торговли сырой нефтью в пределах 7% в тонно-милях (плюс стало невыгодно хранить нефть в танкерах из-за роста ставки и контанго на кривой). Все это было бы невозможным, не приди мы к началу июля с крайне асимметричным позиционированием и рекордными медвежьими настроениями у мани-менеджеров. При этом понемногу просачивается позитив, риски рецессии сместились вправо (в очередной раз), начались покупки в SPR, добровольное сокращение производства саудитами вступило в силу и скоро рынок это увидит в цифрах. Как обычно, вынесет (если еще не вынесло) торгующие по тренду системы и рынок перейдет в около-позитивный субрежим на месяц-другой, а там посмотрим.