Не так уж и часто бывают хорошие вводные для повышенной вероятности движения цены на нефть в одну сторону. Качественных сетапов такого рода за год наберется, ну скажем три?! По ощущениям, сейчас если не один из них, то очень близко. Во-первых, нынешний год, в отличие от прошедшего, практически во всех доступных прогнозах является околобалансным с точки зрения спроса-предложения по нефти. Цена на нефть ходит около 80 долларов за баррель и по всем метрикам особо дорогой не является (с поправкой на инфляцию). Практически повсеместно завершается восстановительный постковидный рост, кроме Китая, который уже в прошлом декабре импортировал второй по величине объем нефти за всю историю наблюдений. Оценки существуют разные, но полный уход от ковидных ограничений легко добавит 1,5 мбд спроса по году. Внешний туризм уже разрешили, внутренний подскочит под китайский новый год, а далее затишье и плавный выход на траекторию роста. Китай не так давно уже играл важную демпферную роль в обе стороны. В первый раз, когда заливал хранилища по низким ценам летом-осенью 2020 года, оказав этим самым ценам серьезную поддержку. Потом продавая постепенно эти резервы в 2021 году, сократив импорт и не дав ценам улететь вверх. Слабый рост экономики и стагнирующий спрос, на фоне политики нулевой терпимости, привели к невыразительной картине прошлого года. Текущий же год обязан быть позитивным, в том числе за счет отложенного спроса на передвижения. Существенным фактором замедления, если не падения спроса, является ожидаемая рецессия. Это уже привело к массовому пересмотру прогнозов по спросу на этот год. При этом темпы роста ставки ФРС замедляются, далеко не все метрики в США выглядят плохо, инфляция застыла и не падает. Капитал постепенно дорожает. Но рецессия не приходит в первый же месяц, ставкам надо бы отстояться на повышенном уровне, экономика штука достаточно инерционная. Открытие Китая и замедление экономической активности в остальном мире - это противоположные факторы, которые вполне способны частично уравновесить друг друга по итогам года, но есть вопрос рассинхронизации данных процессов. Эффект от первого должен быть ближе по времени. Одновременно завершаются продажи нефти из Стратегического резерва США (SPR). Более того, существует необходимость обратных покупок, что может создать некую поддержку рынку на уровне 70$ за баррель нефти сорта WTI. Продажи из SPR стабилизировали мировой дефицит в прошлом году, но этот инструмент не бесконечный. При этом перспективы сланцевой промышленности США неясны, безудержного роста капекса нет, проблемы прошлого года, типа инфляции сервисов и затыков в цепочках поставок - никуда не делись. Сланцевики перестали массово хеджироваться. Дисциплинированное отношение к затратам и возврат капитала акционерам выглядит как базовая стратегия для основных игроков. При таких вводных рост добычи сланцевой нефти в лучшем случае будет на уровне прошлого года, плавно и относительно равномерно. Но это хотя бы рост. В периметре сделки ОПЕК+, которая активна минимум до конца года, в текущих реалиях расти могут только отдельные страны, серьезно не выполняющие квоты. Преимущественно это нефтедобывающие страны к югу от Сахары, с оффшорной глубоководной добычей и набором собственных проблем. Страны Залива качают по квоте, а РФ больше зависит от возможностей перестройки логистических цепочек из-за эмбарго. Пока что это удается, в том числе, за счет приличных ценовых дисконтов. На расшивку может уйти какое-то время. Таким образом, большая часть информации хоть и поступает с лагом, но ее вектор понятен. Многое из вышеописанного произойдет в ближайшие недели-месяцы. Все больше на цену влияют факторы второго порядка, как это и бывает в околобалансные годы. Совершенно разные события могут оффсетить друг друга по амплитуде. Угадать главный драйвер сложно, но их совокупность создает, например, неплохой задел для продажи путов (не является массовой инвестиционной рекомендацией).