​​2MIN BOND: СПМК / 2.4 года / ~14,6% Сергиево-Посадский мясокомбинат - производитель мясной продукции, расположенный в пригороде Сергиева Посада. Основной регион присутствия – Москва и Московская область. В этой статье мы изучаем качество эмитента и его амортизируемые бумаги с квартальной выплатой купонов. ISIN: RU000A105BW5. Кредитный рейтинг: •RA Expert: ruB (2 из 10) •ДОХОДЪ: CCC (2 из 10) 🟢Качество эмитента – "среднее" Quality (5.1 из 10) Большая часть показателей компании принимают рейтинги ниже среднего, но высокий рейтинг стабильности прибыли сильно улучшает оценку. Стоит отметить малый размер бизнеса компании. 🟢Общая оценка качества бизнеса (Outside Quality) – «выше среднего» (6.0/10). Умеренная долговая нагрузка NetDebt/Equity (рейтинг 4.1 из 10), не компенсируется невысокой эффективностью ROE (4 из 10). Отметим высокий рейтинг стабильности прибыли (8 из 10). 🔹Качество баланса и прибыли – «ниже среднего» (4.13/10) 🟠Качество прибыли - "ниже среднего" (4.8/10) - Компания имеет ряд проблем с показателями рентабельности, которые не в полной мере компенсируются средними рейтингами показателей оборачиваемости. Положительное влияние вносит высокий рейтинг стабильности прибыли. В данной категории на компанию накладывается штраф за отрицательный чистый денежный поток генерируемый компанией. 🟠Качество баланса - "сильно ниже среднего" (3.7/10.0) Из-за отсутствия финансовых вложения и малого размера денежных средств, компания имеет ряд проблем с показателями платежеспособности, рейтинг ликвидности - "сильно ниже среднего" (3.3 из 10). Финансовая устойчивость компании принимает не высокий рейтинг (4.1 из 10), из-за большой доли краткосрочного долга и высокой долговой нагрузки. Здесь показатели Ликвидности и Устойчивости, формируют рейтинг качества баланса на уровне сильно ниже среднего. Оценка доходности – немного занижена Учитывая малый размер деятельности эмитента, достаточно высокую долговую нагрузку и средние показатели качества, мы считаем, что доходность здесь немного занижена и в полной мере не отражает риски эмитента. По нашему мнению, на текущий момент на рынке существуют более привлекательные аналоги, например: 1. Большая доходность - ПЗ Пушкинское (ISIN: RU000A104JF6; YTM 14,8%) - выгоднее для повышения доходности портфеля, за счет лучшего качества и меньшей долговой нагрузки. 2. Большее качество - ГК Пионер (ISIN: RU000A104735; YTM 13,9%) - аналогичный уровень долговой нагрузки, больший размер бизнеса, лучший кредитный рейтинг и качество. Из-за специфического рейтинга эмитента, на рынке представлено, ограниченное число прямых аналогов, которые способны заменить обозреваемую компанию (см. полную версию статьи). Малый размер бизнеса, и слабые компоненты качества баланса делают риск этого эмитента повышенным. Поэтому, по нашему мнению, справедливый ориентир доходности его облигаций находится выше 15%. ▪️Премия к доходности депозитов в с учетом налогов: ~4,4%. ▪️Рыночный риск: при росте процентных ставок на 2% цена облигаций упадет примерно на 3.4%. Роль в портфеле Эти облигации СПМК на текущий момент входят в стратегию высокодоходных облигаций нашего сервиса. С учетом низкой оценки ключевых компонентов качества эмитента и наличия более привлекательных аналогов на рынке (в том числе из отрасли эмитента) мы не рекомендуем включать данные облигации в портфели по сложившейся доходности. ======== Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций». Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год). Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #2minbond