​​2MIN BOND: ТАМИ и КО (HENDERSON) / 2 года / ~13.4% Тами и Ко - компания объединяет магазины под брендом HENDERSON, специализирующиеся на розничной продаже мужской одежды. Кредитный рейтинг: •RA Expert: ruBBB+ (RU) (5 из 10) •ДОХОДЪ: BB- (5 из 10) 🟢Качество эмитента – выше среднего Quality (6.7 из 10) - Все базовые показатели качества компании находятся на средне-высоком уровне. Нормализация конкурентной среды со временем может ухудшить качество прибыли, что однако не будет критичным для уровня качества. 🟢Общая оценка качества бизнеса (Outside Quality) – «высокая» (7.1/10). ROE находится на уровне выше среднего (рейтинг 6 из 10), при этом, компания имеет низкую долговую нагрузку NetDebt/Equity (7.3 из 10). Отметим также высокий рейтинг стабильности прибыли (6 из 10). Бизнес модель компании кажется нам достаточно устойчивой, поскольку она смогла не только адаптироваться к экономическим ограничениям, но и улучшить свои показатели. 🔹Качество баланса и прибыли – «выше среднее» (6.32/10) 🟢Качество прибыли - "выше среднего" (5.91/10) - Компания имеет ряд проблем с показателями оборачиваемости запасов, обусловленным существенным ростом их объема в предыдущем году. С учетом роста выручки и высокого показателя стабильности прибыли, мы сейчас не видим проблем в ухудшении оборачиваемости запасов, но будем за ними следить. Показатели рентабельности за последний год сильно выросли за счет использования компанией возможностей снижения конкуренции на локальном рынке. Разумно ожидать снижения рейтингов в этом сегменте, но они останутся выше средних. На компанию в данной категории накладывается штраф - за отрицательный чистый денежный поток из-за роста запасов (инвестиции в рост бизнеса). 🟢Качество баланса - "выше среднего" (6.79/10.0) - Компания не имеет проблем с показателями ликвидности, за счет хорошей денежной подушки, которая составляет ~22% от краткосрочного долга. Благодаря чему, ликвидность находится на среднем уровне - рейтинг (5.0 из 10). Устойчивость компании находится на высоком уровне - рейтинг (7.7 из 10), что обусловлено умеренной и хорошо распределённой во времени долговой нагрузкой. Оценка доходности – «Недооценена» Учитывая качество эмитента и проводя сопоставление с аналогами его бумаг, можно сделать вывод о том, что доходность близка к своей справедливой оценке, но все таки является немного завышенной. Ближайшие аналоги компании, при схожем кредитном рейтинге, имеют более низкие показатели качества и большую долговую нагрузку. Относительно малый размер бизнеса Тами и Ко, конечно, должен формировать "надбваку" к рынку, но она может быть более низкой. По нашему мнению, справедливая доходность бумаги ~12.4% - 13.0%. ▪️Данные облигации формируют премию к доходности депозитов (на похожий срок) после учета налогов в размере около 3.4%. ▪️Рыночный риск: при росте процентных ставок на 2%, цена облигаций снизится примерно на 3,1%. Вы не будете нести рыночный риск, если держите облигацию до погашения. Роль в портфеле Эти облигации Тами и Ко на текущий момент входят в высокодоходную стратегию нашего сервиса анализ облигаций. Лучше всего этим бумаги подойдут для увеличения доходности высоко диверсифицированных портфелей облигаций. Также эту бумагу можно использовать как вспомогательную в ступени лестницы облигаций. Но всегда стоит помнить, что инвестиции в ВДО сопряжены с более высокими рисками. Полный обзор эмитента в Яндекс Дзен ======== Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций». Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год). Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #2minbond