​​2MIN BOND: Медси. Новые выпуски / 2 и 3 года (до оферты) / 10.7% и 11.25% Медси – компания владеет сетью частных клиник, предоставляющих полный спектр медицинский услуг. Входит в состав АФК Система. 16 марта компания планирует разместить два дебютных выпуска облигаций со следующими характеристиками: •Объёмы обоих выпусков – по 3 млрд. руб. •Срок обращения – 15 лет. •Срок до оферты 2 и 3 года. •Квартальные выплаты купона. •Ориентир эффективной доходности (к оферте, YTP): 10.70% и 11.25% Кредитный рейтинг: •RA Expert: ruA+ (7 из 10) •ДОХОДЪ: BBB (7 из 10) 🟢Общее качество эмитента - "среднее" (5.3/10) – у компании есть проблемы с качеством прибыли, невысокая рентабельность объясняется низкой долговой нагрузкой компании. Негативное влияние оказывает штраф за плохое соотношение показателей качества баланса. 🟢Общая оценка качества бизнеса – «выше среднего» (5.6/10.0) Невысокий ROE (4.0/10.0) объясняется низкой долговой нагрузкой NetDebt/Equity (6.4/10.0). Из-за низкого качества раскрытия информации сложно дать оценку стабильности прибыли. 🔹Качество баланса и прибыли – «среднее» (5.0/10.0) 🟢Качество прибыли - "выше среднего" (6.23/10.0) Высокие показатели оборачиваемости компенсируют низкую рентабельность. За хорошее соотношение показателей компании присваивается премия, которая улучшает общую оценку. 🟠Качество баланса – «ниже среднего» (4.34/10.0) Компания имеет достаточно низкую долговую нагрузку, долговой портфель компании хорошо распределён (рейтинг устойчивости: 6.1/10.0). Компания имеет ряд проблем с ликвидностью (рейтинг: 2.7/10.0). Низкая долговая нагрузка компенсирует проблему с ликвидностью. Из-за плохого соотношения показателей ликвидности и устойчивости, накладывается штраф, ухудшающий общую оценку. Ориентир доходности: для обоих выпусков немного занижен На рынке существуют аналоги, которые при лучших показателях качества и сопоставимой долговой нагрузке предлагают более высокую доходность. В случае двухлетнего выпуска, бумаги Европлан (RU000A1004K1) YTM 11.4%, смотрятся более выгодно за счёт лучшего качества. В случае трёхлетнего выпуска, так же есть более интересные бумаги, например, Новотранс (RU000103133) YTM 11.7%. Все показатели аналога превосходят показатели оцениваемой компании. Роль в портфеле Бумаги Медси хорошо впишутся в лестницу облигаций, средние и большие сбалансированные по риску портфели для повышения отраслевой диверсификации. Скорее всего облигации оцениваемой компании войдут в сбалансированную выборку. ▪️ Премия к доходности депозитов в с учетом налогов Двухлетний выпуск ~1.8%. Трехлетний выпуск ~2.3%. ▪️Рыночный риск. Двухлетний выпуск. При росте процентных ставок на 2% цена облигаций упадет примерно на 3%. Трехлетний выпуск. При росте процентных ставок на 2% цена облигаций упадет примерно на 4.5%. ▪️Риск реинвестирования: Двухлетний выпуск: За счет реинвестирования будет формироваться около 9% от эффективной доходности (средний уровень). Диапазон доходностей (сложный процент) в зависимости от ставки, по которой вы будете реинвестировать купоны (от 0% до YTM): 9.8-11.1%. Трехлетний выпуск: За счет реинвестирования будет формироваться около 14,5% от эффективной доходности (средний уровень). Диапазон доходностей: 9.8-11.7%. Исходя из текущих сложившихся условий на рынке, считаем, что справедливый ориентир доходности для облигаций Медси: Для двухлетнего выпуска: 10.8 - 11.2%. Для трехлетнего выпуска: 11.3 - 11.6%. Полная версия статьи на Дзен. ======== Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций». Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год). Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #2minbond