​​2MIN BOND: Сэтл Груп. Новый выпуск / 3 года / Ориентир доходности 12,77% Сэтл Груп – Российская строительная компания, входит в топ-3 девелоперов России. Большая часть проектов, базируется в Санкт-Петербурге и ЛО. 9 марта, компания планирует разместить новый выпуск облигаций со следующими характеристиками: •Объём выпуска 5 млрд. руб. •Срок обращения – 3 года. •Квартальные выплаты купона. •Ориентир купона – 12,2% •Ориентир эффективной доходности к погашению – 12,7%. У компании уже есть торгуемые облигации RU000A1053A9, 2.4 лет, YTM~12%. Кредитный рейтинг: •АКРА: А(RU) (6 из 10) •ДОХОДЪ: BB (6 из 10) 🟢Общие качество эмитента - "высокое" (6.2/10) – Компания имеет умеренную долговую нагрузку, но проблемы с показателями ликвидности и классически низкие показатели оборачиваемости (хорошо балансируемые эффективностью), накладывают негативный эффект на общую оценку компании. 🟢Общая оценка качества бизнеса – «высокая» (8.0/10.0) - высокое значение ROE(9.0/10.0) хорошо сочетается с умеренной долговой нагрузкой NetDebt/Equity (5.1/10.0), при этом, компания имеет стабильную прибыль – рейтинг (8.0/10.0). Топ менеджмент компании эффективно использует заёмные средства, за счет чего достигает высоких показателей рентабельности. 🔹Качество баланса и прибыли – «ниже среднего» (4.42/10.0) 🟠Качество прибыли - "ниже среднего" (4.5/10) – Характерно низкие для строительной отрасли рейтинги показателей оборачиваемости в полной мере компенсируются стабильно высокими показателями рентабельности. Оценку на уровень «ниже среднего», выводит штраф за отрицательный чистый денежный поток. В прошлых периодах, компания генерировала положительный чистый денежный поток, поэтому в будущем мы ожидаем улучшение рейтинга качества прибыли за счет снятия штрафа за отрицательное значение денежного потока. 🟠Качество баланса - "ниже среднего" (4.47/10.0) – Показатели ликвидности компании находятся на уровне ниже средне отраслевых. При этом низкий показатель моментальной ликвидности не является критическим из-за «относительно» небольшой доли краткосрочного долга. Компания обладает хорошей финансовой устойчивостью за счет приемлемой долговой нагрузки и хорошо распределённого во времени долгового портфеля. Показатели ликвидности «ниже среднего» (3.5/10.0) и устойчивости «средние» (5.3/10.0), формируют оценку качества баланса на невысоком уровне. Компания на регулярной основе раскрывает корпоративную информацию, благодаря чему, штраф в данной категории не накладывается. Ориентир доходности – оценен справедливо. По нашему мнению, доходность при размещении, в полной мере покрывает как систематические риски строительной отрасли, так и специфические риски самой компании, такие как проблемы в части ликвидности и оборачиваемости. Но ориентир доходности близок к своему верхнему порогу. Исходя из текущих сложившихся условий на рынке, умеренной долговой нагрузке и постоянных показателях в качестве прибыли, считаем что справедливый ориентир доходности, находится в диапазоне от 12.1%-13.0%. Данный выпуск кажется нам привлекательным, особенно для большим и средних диверсифицированных портфелей. ▪️Премия к доходности депозитов в с учетом налогов: ~2.5%. ▪️Рыночный риск: при росте процентных ставок на 2% цена облигаций упадет примерно на 4.3%. ▪️Риск реинвестирования: За счет реинвестирования будет формироваться около 15.6% от эффективной доходности (средний уровень). Диапазон доходностей (сложный процент) в зависимости от ставки, по которой вы будете реинвестировать купоны (от 0% до YTM): 10.5-12.8%. Полная версия статьи - в Дзен. ======== Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций». Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год). Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #2minbond