​​2MIN BOND: Уральская сталь / RU000A105Q63/ 2.9 лет / YTM ~10.9% Уральская сталь – Металлургический комбинат в Оренбургской области, дочерняя компания «Загорского трубного завода», один из лидеров в производстве мостовой стали и чугуна. 🔸 Кредитный рейтинг ▪️ АКРА: А-(RU) (6 из 10) ▪️ ДОХОДЪ: BB (6 из 10) 🔸 Качество эмитента – высокое с оговорками Quality (5.9 из 10). Высокое качество эмитента формируется за счет очень низкой долговой нагрузки (чистый долг с учетом денег - отрицательный). Этот факт позитивен для держателей облигаций, но в остальном бизнес-модель компании не выглядит достаточно стабильной - прибыль очень волатильна, эффективность (ROE) низкая (ожидаемо с учетом отрицательного чистого долга). Кроме этого нам пока не нравится качество и объем раскрытия информации компанией (нет никакой отчетности за 2022 год). Поэтому мы используем соответствующий штраф к качеству. Outside Quality (общая оценка качества бизнеса) – «выше среднего» (6.0 из 10) только из-за низкого долга. Inside Quality (Качество баланса и прибыли) – «выше среднего» (5.73 из 10). Более детальный взгляд на компанию в целом дает сбалансированную картину - низкая эффективность при низком долге, в остальном все выглядит сбалансированным. Качество прибыли – среднее (5.0 из 10) - приемлемое, но на него можно не обращать внимания - нет отчетности внутри 2022 года. Качество баланса – высокое (8,97 из 10) – высокие рейтинги по ликвидности (7.0 из 10) и устойчивости (9,8 из 10), формируют высокую оценку качества баланса. Баланс меняется медленнее показателей отчета о прибылях и убытках поэтому эти показатели более значимы. Низкая моментальная ликвидность с рейтингом 1 из 10 является следствием высокой краткосрочной кредиторской задолженности. Но в совокупности с низкой долговой нагрузкой компании низкая моментальная ликвидность не является критической. 🔸 Оценка доходности – есть аналоги лучше Эмитент конечно обладает высоким качеством, и имеет низкую долговую нагрузку, но из-за качества объёма раскрытия информации, лучше присмотреться к аналогам, например к "Восточная Стивидорная Компания" (ВСК) ISIN (RU000A102G50), YTM 10,74%. Бумаги аналога имеют схожий кредитный рейтинг, при немного лучшем качестве. Качество раскрытия информации аналога не вызывает нареканий. В совокупности с низкой долговой нагрузкой компании, бумаги ВСК выглядят более привлекательно, так как, по нашему мнению, качество эмитента и стабильное раскрытие информации являются более важным фактором чем незначительное преимущество в доходности, которым обладают бумаги оцениваемого эмитента (YTM 10,92%). Данные облигации формируют премию к доходности депозитов (на похожий срок) после учета налогов в размере около 2,3%. Рыночный риск: при росте процентных ставок на 2%, цена облигации снизится примерно на 4.56%. Вы не будете нести рыночный риск, если держите облигацию до погашения. 🔸 Роль в портфеле Эти облигации Уральской стали пока не входят в выборки нашего сервиса Анализ облигаций из-за относительно низкой ликвидности (скорее всего, позже войдут в сбалансированную выборку). Они больше всего подходят для диверсификации портфеля надежных и сбалансированных по риску облигаций, части ступеньки в большой лестнице облигаций (с 10-15 ступенями), например, с упомянутой выше ВСК и вряд ли могут является базовыми бумагами для любого из этих портфелей в отдельности. Полная версия этой статьи - в Дзен. ===== Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметрам и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций». Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год). Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #2minbond