​​Удивительная доходность ОФЗ наблюдается в течение последнего месяца. Кривая доходности инвертирована! Что это значит? Обычно, чем длиннее облигация, тем выше ее бескупонная доходность. Это логично: ◻️Покупая длинную облигацию, инвестор рискует больше. Он даёт свои деньги в долг на долгий срок. И чем он дольше, тем больше разных событий могут негативно повлиять на эмитента и его способность расплачиваться по своим долгам. ◻️Кроме того, за большой период времени инфляция окажет сильное воздействие на номинал. 1000₽ за 20 лет сильно обесценится. За номинал в 1000₽, который эмитент вернёт через 20 лет, можно будет купить намного меньше товаров и услуг, чем сегодня. Поэтому длинные облигации в обычное время торгуются с дисконтом. Их рыночная цена заметно ниже номинала. Посмотрим на кривую бескупонной доходности на последний месяц. Для наглядности — оранжевые точки на картинке обозначают ситуацию месяц назад, а голубые — сегодня. За месяц ситуация стала менее выраженной. Чем короче ОФЗ, тем более высокую доходность они показывают. Короткие торгуются с большим дисконтом. Инвесторы понимают, что такая высокая ставка ЦБ, как сейчас и месяцем ранее, — это временно. Она скоро понизится. Поэтому при оценке длинных бумаг фактор высокой ставки сейчас не играет роли. А от коротких ОФЗ сейчас требуется доходность, сопоставимая с доходностью от депозитов, которая сейчас высока. Поэтому облигации инвесторы готовы сейчас покупать только с хорошей скидкой, которая обеспечит приемлемую доходность. Именно поэтому короткие облигации в марте и апреле были более доходны, чем длинные.