Все эти стенания про «катастрофу» с инфляцией на фоне падения курса рубля и про то, как наш отважный ЦБ должен всех спасти резким повышением ставки сразу на 100 бп, а то и больше, в итоге демонстрируют только то, что Банк России в рамках своей нынешней конструкции денежно-кредитной политики по-настоящему бороться с инфляцией не способен. Он способен только подстраивать свою политику под обстоятельства, складывающиеся во внешнем мире, и не более того. Это, как если бы дорожная сеть строилась не исходя из плана, обеспечивающего эффективность передвижений, а аккуратно повторяя каждый пригорок и ямку. Издержки на перемещение по таким дорогам были бы совершенно неадекватными. По меткому выражению коллеги Truevalue: «Денежный суверенитет, а значит и риски финстабильности, характеризует комбинация способности выдерживать, избегать и/или противостоять значительному ослаблению национальной валюты без разворота в бюджетной или монетарной политике». Что же мы наблюдали у нас в последние годы? А именно отсутствие денежного суверенитета. Ах, курс рубля упал — давайте повысим ставку. Ах, ввели против нас санкции — давайте повысим ставку, а то вдруг инфляция подскочит. Что-то еще произошло в мире — давайте опять изменим ставку. Мы не один раз публиковали здесь свой собственный «индекс нервозности» центральных банков, опирающийся на частоту изменений базовой ставки — и в нем Банк России уверенно долгое время занимал абсолютно лидирующие позиции. Что и говорит лишь о попытках подстраиваться под меняющиеся условия, но не формировать среду самостоятельно. Суверенно. Что получаем в результате? Банк России, стоит признать, абсолютно провалил использование режима таргетирования инфляции. Краеугольный камень этого режима — уверенность экономических агентов в том, что центральный банк сможет привести инфляцию к целевому уровню. Однако сколько бы Банк России ни писал в своих пресс-релизах, что «по прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция… вернется к 4%», веры в это нет. Есть понимание, что если повезет с внешними условиями, то вернется, а если не повезет, то ЦБ будет пытаться делать вид, что все для этого делает, повышая и повышая ставку. Какая там суверенная экономика предложения, о которой говорил недавно Президент? В таких условиях негативные особенности в структуре экономики будут только усиливаться.